泛美银业($PAAS)2026年第二季度业绩分析——盈利低于市场预期,但股东回报创历史新高,盘后小幅上涨

营收: 11.24亿美元(2026年第二季度,归属口径为12.7亿美元)——同比增长约39%,预期11.41亿美元 ❌ 不及预期

EPS(每股收益): 调整后EPS 0.73美元(2026年第二季度,一般会计准则下基本EPS为0.72美元),预期0.86美元 ❌ 不及预期

指引: 维持——2026年全年白银产量及白银板块总维持成本展望不变。但黄金产量调整至全年区间下限,黄金板块总维持成本调整至上限,缴税展望上调至5.85亿~6.35亿美元

股价反应: 盘后+0.70%(52.74美元)——以韩国时间08-13 06:00计

白银产量触及目标上限: 归属白银产量647万盎司(2026年第二季度),达到季度目标区间上限

现金创造能力: 归属自由现金流3.44亿美元(2026年第二季度),为缴纳2.05亿美元税款之后的剩余金额

创历史新高的股东回报: 股息与股票回购合计3亿美元(2026年第二季度)

拉科罗拉达和华尼西皮奥矿山的稳定运营支撑了白银产量。现金类资产不是1.8亿,而是18亿美元规模,加上7月再签约的信贷额度,可动用资金达32亿美元。公司表示将继续把这一资金余力投入拉科罗拉达矽卡岩等增长项目。

黄金产量未达目标: 归属黄金产量16.59万盎司(2026年第二季度),低于季度目标区间

成本上升: 白银板块总维持成本每盎司17.80美元,黄金板块1,984美元,两者均小幅超出目标区间

税务负担扩大: 第二季度公司税费用1.79亿美元,全年缴税展望上调至5.85亿~6.35亿美元

盈利低于预期的核心原因是黄金产量受阻。金属价格上涨时营收会增加,但特许权使用费和人工成本也会同步上涨,因此价格上涨部分未能完整转化为利润。公司解释说产量将集中在下半年,尤其是第四季度,这也意味着目标能否实现取决于年末的冲刺。

管理层更强调现金创造和股东回报,而非业绩本身,在维持全年产量及成本指引的同时,对下半年的追赶充满信心。市场关注的重点似乎已从盈利不及预期转向"全年目标维持+创纪录的股东回报"这一信号。

尽管盈利低于预期,股价仍企稳,原因是业绩疲软被解释为黄金产量的时点性问题,全年目标维持不变。

下半年,尤其是第四季度,黄金产量能否实际回升,即便仅达到全年区间下限

白银及黄金板块总维持成本能否重新回到目标区间之内

股票回购能否按当前节奏(年初以来730万股)持续推进

业绩成绩单