실적분석 2026년 7월 31일

牛津广场资本($OXSQ)2026年第二季度业绩分析——净投资收益与营收超预期，盘后反弹

业绩成绩单

营收： 约940万美元（同比约-1%，预期832万美元）✅ 超预期

EPS（每股收益）： 按净投资收益计算为每股$0.05（预期$0.04）✅ 超预期

指引： 未提供——未给出下一季度及全年的业绩与营收预测。宣布10至12月普通股月度股息每股$0.035

股价反应： 盘后+4.17%（$1.5）——以韩国时间07-31 21:19为基准

亮点

净投资收益超预期： 每股$0.05，高于市场预期的$0.04

投资收益超预期： 总投资收益约940万美元（预期832万美元）

维持月度股息： 宣布10至12月普通股股息每股$0.035

牛津广场资本是一家专注于企业贷款及贷款抵押证券权益等投资的企业发展公司。第二季度净投资收益约为510万美元，合每股$0.05，超出市场预期的调整后每股$0.04。同期总投资收益约为940万美元，大幅高于市场预期的832万美元，也高于上季度（约890万美元）。

从收益构成来看，债务投资贡献约540万美元，贷款抵押证券权益贡献约350万美元，其他贡献约50万美元。总费用约为430万美元，较上季度（约480万美元）有所下降；债务投资的加权平均收益率为14.9%，略高于上季度的14.7%。董事会宣布10至12月到期月份的普通股股息为每股$0.035，释放出延续月度分红基调的信号。

不足之处

净资产值下降： 从每股$1.32降至$1.29，略有下滑

已实现亏损： 季度已实现亏损约为520万美元

股票发行的稀释效应： 通过市价发行募集了约1,130万股

每股净资产值截至6月底为$1.29，较3月底的$1.32有所下降。本季度虽然录得净投资收益约510万美元，但约520万美元的已实现亏损予以抵消，加之约410万美元的未实现估值增值，经营业绩带来的净资产增加仅为约400万美元（约每股$0.04）。本季度股息为每股$0.105，高于每股$0.05的净投资收益，意味着股息继续无法被当期净投资收益完全覆盖。

此外，公司在第二季度通过市价发行募集了约1,130万股普通股，筹资净额约1,780万美元，期末发行股本增至约1.051亿股。这一举措虽有助于补充资本，但也会对原有股东权益造成稀释压力。一家被投公司的优先股投资处于未收取状态（公允价值合计约690万美元），贷款抵押证券权益的现金分配收益率从上一季度的13.6%降至12.4%，在评估投资组合质量时同样值得关注。

公司表态

公司在6月30日结束季度的业绩发布中，主要聚焦于公布普通股股息安排，未给出下一季度或全年的营收与净投资收益数据指引。从新闻稿基调来看，管理层更倾向于逐条列出净资产值、净投资收益、投资活动、投资组合收益率、未收取资产、股票发行规模等数据，而非发表前瞻性评论。

公司仅表示已于美东时间当日上午9时召开业绩说明电话会议，并在投资者关系页面公布了季度详细资料。在"业绩数字指引缺失"的市场环境下，市场或将维持把股息维持情况以及每股净投资收益作为股息可持续性关键指标的解读思路。

市场反应与后续关注点

市场似乎较为正面地解读了以下几点：总投资收益与净投资收益双双高于发布前的市场一致预期，以及10至12月月度股息的维持。不过，每股净资产值的下滑、股息规模超过当期净投资收益的结构，以及已实现亏损与股票发行带来的稀释效应，仍是决定短期反弹能否延续的关键变量。盘后行情变动已在成绩单中单独列示，此处更重要的是展望未来，而非纠结"为何上涨"。

持续关注下一季度净投资收益对月度股息（每股$0.035×3）的覆盖程度。

跟踪已实现/未实现损益及每股净资产值是否进一步下降。

关注是否会再次进行市价增发，以及未收取资产、投资组合信用评级的变化情况。