실적분석 2026년 8월 3일

JBTM 第二季度业绩：调整后EPS小幅不及预期·指引维持，盘后股价持平

业绩成绩单

| 项目 | 结果 |

|---|---|

| EPS | 1.95 vs 2.02 → ❌ 未达预期 |

| 营收 | 9.81亿 vs 9.88亿 → ❌ 未达预期 |

| 指引 | 维持营收·调整后EBITDA指引，调整后EPS进一步精细化 |

| 股价反应 | 盘后 +0.00% ($142.25) — 韩国时间 08-04 05:48 基准

股价反应: 盘后 +0.00% ($142.25) — 韩国时间 08-04 05:48 基准

亮点

订单表现强劲: 订单10.3亿美元，订单出货比1.05倍，期末在手订单15.4亿美元

Protein业务向好: 营收+11%，调整后EBITDA利润率24.0%(+350bp)

现金·杠杆: 上半年自由现金流1.79亿美元，杠杆2.47倍，处于目标区间内

食品饮料设备解决方案企业JBT Marel在第二季度订单再次突破10亿美元，再次印证了稳健的需求基础。其中，蛋白解决方案（Protein Solutions）部门实现营收增长11%且利润率扩张，支撑了业绩；公司表示整合协同效应与成本节约正在推进中。上半年自由现金流1.79亿美元、净负债/调整后EBITDA为2.47倍，处于中长期杠杆目标（2.0~2.5倍）区间内，财务空间也保持稳定。

不足之处

调整后EPS不及预期: 1.95美元，低于市场一致预期2.02美元

Prepared Food业务疲软: 受物流及生产效率问题影响，部门业绩未达公司预期

一次性减值: 与2021年收购相关的非现金减值3,300万美元，压制GAAP利润

调整后EPS与营收均略低于市场预期。Prepared Food and Beverage Solutions部门由于在手订单转化为营收的进度延迟，加上供应链与制造优化过程中的效率低下而表现不佳。净利润中包含了与历史收购相关的3,300万美元非现金·非经常性减值，导致GAAP摊薄EPS（0.54美元）与调整后EPS（1.95美元）之间差距明显。通胀性成本上升与短期运营逆风的持续，在评估下半年执行力时也成为负担因素。

公司怎么说

管理层对订单的强劲表现（特别是Prepared Food下游及深加工技术需求）给予积极评价，但同时承认该部门在第二季度存在物流制约与运营效率低下问题。创纪录的在手订单以及JBT与Marel整合效果、运营改善举措的推进提升了下半年可见度，公司重申了全年营收与调整后EBITDA指引。CFO表示预计2026年内将实现约6,000万美元的协同效应，管理层称调整后EPS指引在纳入折旧与税务假设后进行了精细化，GAAP指标则在计入第二季度减值后进行了更新。

市场反应与未来关注点

盘后股价几乎未有波动。调整后EPS与营收的小幅不及预期以及Prepared Food业务疲软构成压力，但订单及在手订单的强势、全年营收与调整后EBITDA指引的维持形成对冲，市场解读大致为"方向保持，但短期执行偏弱"。减值等一次性项目导致GAAP与调整后指标之间差距明显，市场似乎更看重调整后业绩及指引的可信度。

关注第三季度业绩发布及电话会议中Prepared Food物流与生产效率问题是否得到解决

检视上半年相对全年营收·调整后EBITDA指引的进展，以及下半年订单出货比转化速度

跟踪6,000万美元整合协同效应的兑现，以及涨价与成本传导在利润率上的体现