新东方业务涵盖中国民办教育、考试备考及留学咨询、直播电商等,本季度营收再次超出市场预期,延续了规模增长态势。面向成人及大学生群体的国内考试备考业务营收同比增长约 29.1%,新教育业务举措增长约 24.8%,共同推动业绩增长;非学科辅导业务在约 60 个城市录得约 107 万次报名。

利润方面,调整后营业利润为 1.10 亿美元,同比增长 34.7%;一般会计准则下的营业利润为 8,580 万美元,实现由去年营业亏损转为盈利。递延收入(预收学费性质)为 22.43 亿美元,同比增长 14.8%,为后续营收确认预留了空间。2027 财年,公司新设现金股利约 3 亿美元及最高 2 亿美元的股票回购额度,再次确认了股东回报意愿。

虽然营收与调整后 EPS 均超市场预期,但反映每股盈利质量的调整后净利润与调整后摊薄 EPS(0.55 美元)均低于上年同期(0.61 美元)。去年有 6,030 万美元商誉减值,而本季度无减值,使得一般会计准则下的净利润同比大幅增加,但从调整后基准看,盈利能力的改善幅度未能跟上营收增长。

业务组合方面,国内成人及大学考试备考与新教育业务继续以两位数增长,而海外考试备考及留学咨询业务仅维持个位数初段增速,成为相对短板。首席财务官表示,尽管计入了组织重组相关的一次性费用,调整后营业利润率仍较去年同期提升,但在成本结构企稳之前,利润率波动可能持续。公司仅给出了 2027 财年营收指引,未公布 EPS 业绩展望,利润预期的确认将更加依赖后续业绩。

管理层表示,2026 财年以稳健的营收增长收官,着力于提升教育主业品质、控制成本及运营效率、扩大客户终身价值。执行董事长强调核心教育战略的有效性;首席执行官将线上线下融合教育与人工智能的导入作为组织级核心任务,并表示将通过东方甄选(直播电商)的渠道及自有品牌强化,持续推进中长期增长。首席财务官表示,尽管计入了一次性重组费用,调整后营业利润率仍较上年同期扩大,新财年将继续推进固定成本削减与效率提升。营收指引维持在两位数增长水平,市场关注的焦点在于规模增长动能与利润率改善能否同步实现。

市场对营收与调整后 EPS 双双超预期、2027 财年两位数营收增长指引、以及股利与回购等股东回报的再次确认,呈现正面解读。但调整后净利润同比下滑、海外考试及留学业务增长缓慢、组织重组费用等因素,对预期构成一定限制,使得行情更接近温和的释压反弹,而非急升。