有道($DAO) 2026年第二季度业绩分析——营业利润约2.9倍·扭亏为盈，盘后上涨

收入：人民币14.67亿元（约合2.16亿美元）（同比增长+3.5%，预期15.56亿美元）❌ 未达预期

EPS（每股净利润）：归属于普通股的摊薄每股0.61元人民币（约合0.09美元）（去年同期净亏损0.15元，分析师共识预期薄弱）

指引：未披露——新闻稿中无下一季度及全年收入、每股净利润展望

股价反应：盘后+4.40%（$17.38）——截至韩国时间08-20 20:56

学习服务增长：学习服务收入人民币7.96亿元，同比增长+20.9%

营业利润大幅增长：营业利润人民币1.12亿元（约合1,640万美元），同比增长约2.9倍

毛利率改善：毛利率48.9%（去年同期43.0%），学习业务板块65.5%

中国教育与广告人工智能企业有道迎来一个课外辅导与订阅式学习共同推动营收与利润增长的季度。规模效应提升了学习业务的盈利能力，营销端在保障每单收益的同时将公司整体毛利率进一步推高。

智能硬件疲软：智能硬件收入人民币8,680万元，同比下降-31.5%

营销收入下滑：在线营销服务收入同比下降-7.7%，高价值订单择优承接

整体增长放缓：整体净收入同比增速仅为+3.5%，被硬件与广告业务逆增长所抵消

硬件需求放缓与零部件成本上升叠加，使硬件业务营收与利润率双双下滑。整体增长看似平淡，原因也在于除学习业务外的另外两大业务板块均出现逆增长。母公司网易的借款以及监管环境的提及也仍保留在财务披露中。

首席执行官周枫提及连续八个季度的营业盈利以及稳健的经营现金流，并解释称公司正朝着更健康、更可持续的增长方向迈进。他指出人工智能正在学习与广告业务中转化为实际业绩，并将环比提升、人工智能订阅扩张、高价值营销的精选、以及子曰4与人工智能智能体（Agent）的升级作为今后的发展方向。

营业利润大幅增长以及学习主业支撑营收的亮点，被市场视为抵消了营收不及预期以及硬件与营销业务逆增长担忧的积极因素。

关注学习服务增长率能否维持在20%附近。

关注营销的精选接单能否在收入下降的同时进一步推升利润率。

跟踪智能硬件需求与零部件成本压力是否有所缓解。

业绩成绩表