실적분석 2026년 8월 18일

阿梅体育($AS) 2026年第二季度业绩分析——营收及调整后每股收益超预期·上调全年指引

业绩成绩单

营收： 16.33亿美元（同比增长32%，预期15.39亿美元） ✅ 超出预期

EPS（每股收益）： 调整后摊薄0.22美元（预期0.10美元） ✅ 超出预期 · 报告摊薄0.18美元

指引： 上调——全年报告营收增速约24%，调整后摊薄每股收益1.27~1.30美元 / 第三季度调整后摊薄每股收益0.31~0.33美元

股价反应： 盘后 +1.32%（$33）——按韩国时间 08-18 20:44

亮点

各业务板块均实现两位数增长： 技术服饰 +32%·户外 +37%·球拍与球类 +24%

调整后每股收益大幅超预期： 调整后摊薄0.22美元，是预期0.10美元的两倍以上

上调全年指引： 同时上调营收、利润率及每股收益展望

始祖鸟、萨洛蒙软装备及威尔胜网球360推动了本季度增长，技术服饰同店及自有零售渠道营收增长了17%。公司表示，即使剔除关税返还，调整后利润率及每股收益仍超过公司指引。

不足之处

关税返还为一次性收益： 净利润中包含5,010万美元的净关税返还

库存增长19%： 季末库存扩大至18.97亿美元

关税假设保持不变： 全年指引仍假设现行301条款关税税率维持不变

调整后毛利率及营业利润率扩张中，有390个基点来自净关税返还；球拍与球类板块调整后营业利润率17.2%中，亦包含970个基点的返还贡献。报告口径下销售管理费用增长30%（9.092亿美元），调整口径下增长33%（8.970亿美元），增长投入带来的负担仍在持续。

公司怎么说

首席执行官詹姆斯·郑评价称，萨洛蒙软装备、始祖鸟同店及威尔胜网球360在各业务板块、地区及渠道均实现了两位数增长。首席财务官安德鲁·佩奇表示，将继续对三大增长引擎进行再投资，并上调全年营收、利润率及每股收益指引。

市场反应及后续关注点

营收及调整后每股收益大幅超出预期，全年指引也有所上调，但由于关税返还推高了利润，市场反应相对平淡。

需关注第三季度营收增长18~20%及调整后每股收益0.31~0.33美元指引的达成情况。

需观察剔除关税返还效应后，利润率的稳态水平。

需关注9月17日投资者日上始祖鸟、萨洛蒙及威尔胜中长期目标的设定。