7월 29일 · 실적분석
실적분석
安谋控股($ARM) 2026财年第二季度业绩分析——营收与EPS双双超预期，下一季度展望延续增长
ARM 安谋控股 실적 요약
安谋控股($ARM)在截至2026年6月的季度(会计年度2027年第一季度)中,实现营收12.89亿美元(+22%)、调整后每股收益0.45美元,均超出市场预期(营收12.65亿美元·EPS 0.40美元)。数据中心特许权使用费同比增长逾两倍,公司给出的下一季度指引为营收约13.8亿美元、调整后EPS约0.47美元。盘中股价大幅下挫后,盘后表现持平,市场反应显示出"仅凭好业绩尚显不足"的高估值争议。
业绩成绩单
▸ 营收: 12.89亿美元(同比增长 +22%,预期 12.65亿美元) ✅ Beat
▸ EPS(每股收益): $0.45(预期 $0.40) ✅ Beat
▸ 指引: 上调——下一季度营收13.8亿美元(±0.5亿),调整后EPS $0.47(±0.04)
▸ 股价反应: 盘后 +0.00% ($224.89) — 韩国时间 07-30 06:00 基准
亮点
▸ 营收与利润双双超预期: 营收12.89亿美元(+22%),调整后EPS 0.45美元,均突破预期及公司自身展望上限
▸ 数据中心特许权使用费激增: 整体特许权使用费7.15亿美元(+22%),数据中心特许权使用费同比增长两倍以上
▸ 下一季度增长指引: 营收约13.8亿美元(±0.5亿),调整后EPS约0.47美元(±0.04),预示又一个创纪录季度
安谋是一家向智能手机、个人电脑等设备所使用的芯片设计知识产权进行授权的公司,在芯片出货时收取特许权使用费。本季度授权等营收为5.74亿美元(+23%),特许权使用费为7.15亿美元(+22%),两大板块同步增长。调整后营业利润率为41.2%,高于去年同期的39.1%,调整后自由现金流达6.65亿美元,较上年同期大幅增长。
人工智能服务器领域的转型在数字上也得到了验证。基于Neoverse架构的芯片出货量累计突破15亿颗,最近新增的5亿颗出货仅用9个月便完成。公司表示,新型人工智能服务器用中央处理器的客户需求将在2027~2028会计年度期间超过20亿美元,高于上一季度给出的10亿美元机会规模。
不足之处
▸ 高预期与高估值: 市场已充分计入较高增长预期,因此仅凭无惊无喜的超预期表现,股价反弹空间有限
▸ 较上一季度有所缩水: 与上一季度的创纪录营收相比,本季度规模有所下降,需考虑季节性及合同时点因素
▸ 持续投入扩张的负担: 若研发与运营费用持续增加,调整后利润率的改善速度可能不及预期
数字本身亮眼,但市场关注的是"还能再强多少"。尽管发布前一个月股价已大幅承压,估值水平依然偏高,仅凭营收与EPS超预期及增长展望,难以立刻激发买盘。盘后表现几乎持平也印证了这一解读。
此外,特许权使用费的增长取决于客户出货与产品组合,而授权收入则会随大型合同的签订时点在各季度间波动。若人工智能服务器需求落地晚于预期,或供应链扩张跟不上需求,增长叙事的推进速度可能受阻。中国与北美新客户的拓展及产能扩充能否切实转化为营收,仍需进一步观察。
公司表态
"安谋交出了创纪录的第一季度业绩,随着人工智能基础设施向安谋架构转型,数据中心特许权使用费同比增长逾两倍。安谋人工智能中央处理器的需求持续超出早期预期,与合作伙伴共同扩展产能的工作,使我们更有信心按客户要求的规模供货。" — 首席执行官 Rene Haas
首席执行官Rene Haas在致股东信中将本季度定义为创纪录的第一季度,并阐释了云计算基础设施、边缘设备与物理人工智能正在拓宽安谋计算平台的需求面。在向数据中心转型加速的背景下,新型人工智能服务器用中央处理器的需求超出早期预期,公司与合作伙伴共同扩展产能,以按客户所需规模供货的信心显著增强。
下一季度营收中值13.8亿美元、调整后EPS中值0.47美元的指引,高于市场共识水平,可视作公司以数字明确锁定短期增长信心。但公司并未上调年度长期展望,关键不在于本季业绩本身,而在于数据中心特许权使用费与新产品供应能否在后续每个季度持续超出预期。
市场反应与后续关注点
业绩与展望均优于预期,但发布当日盘中股价已大幅下挫,盘后几乎无明显波动。经过近一个月的持续杀跌,"业绩令人失望"的部分风险已被释放;与此同时,估值仍处高位,"过得去的超预期"难以提供充分的买入动能。尽管业绩与增长指引均已得到确认,价格却原地踏步,这更接近于市场在等待下一份证据(特许权使用费持续性、新产品的营收化)的信号。
▸ 关注下一季度实际营收与调整后EPS能否守住指引区间中值以上
▸ 观察数据中心特许权使用费增速与人工智能服务器新品的出货、供应扩张是否延续
▸ 检视研发等费用增长背景下,调整后营业利润率能否进一步改善,抑或投资周期将再度延长
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