Replica um índice de títulos municipais de alto rendimento, investindo de forma diversificada em títulos emitidos por governos municipais dos EUA classificados abaixo do grau de investimento ou sem classificação. Sua estrutura busca, ao mesmo tempo, renda de juros isenta de impostos e uma taxa de cupom relativamente alta.

É indicado para investidores de renda fixa de risco médio a alto que desejem renda de juros com benefícios fiscais e que aceitem o risco de crédito abaixo do grau de investimento.

Trata-se de um ETF de gestão passiva (replicação de índice) lançado em 2011 pela State Street (SSGA).

Replica, por amostragem, um índice composto por títulos municipais dos EUA com classificação high yield (abaixo do grau de investimento) ou sem classificação. Em vez de manter todos os componentes do índice, seleciona e detém um subconjunto de títulos com características semelhantes de risco e retorno, aproveitando a isenção dos juros para elevar a rentabilidade líquida após impostos.

• Isenção fiscal sobre os juros, com efeito positivo na rentabilidade líquida após impostos
• Foco em títulos municipais abaixo do grau de investimento, proporcionando uma taxa de cupom relativamente superior à de ETFs de títulos municipais convencionais

O patrimônio sob gestão (AUM) é de $3.6B, e a taxa de administração total (Expense Ratio) é de 0.35% ao ano.

Em comparação com ETFs de títulos municipais de grau de investimento como MUB e VTEB, apresenta risco de crédito mais elevado, porém oferece uma taxa de cupom relativamente superior. Devido à isenção fiscal, investidores de renda mais alta tendem a se beneficiar mais da vantagem da rentabilidade líquida após impostos.

Por ser um ETF de renda fixa sensível às variações de juros, tende a sofrer pressão de queda de preço em cenários de alta de taxas. Em ambientes de crescente expectativa de corte de juros, é possível observar um movimento em que a valorização dos preços e a receita de juros contribuem simultaneamente.

A demanda de investidores de alta renda que buscam renda de títulos com benefício fiscal tende a sustentar entradas de capital, embora em períodos de maior incerteza sobre as taxas a volatilidade dos fluxos de entrada e saída também aumente.

Os pontos fortes são a renda de juros isenta de impostos e a taxa de cupom relativamente alta, enquanto os principais riscos são o risco de crédito high yield e a sensibilidade às taxas de juros.

MUB e VTEB, apresentados na tabela, são alternativas mais conservadoras, focadas em títulos municipais de grau de investimento, com risco de crédito inferior ao do HYMB, porém também com taxa de cupom mais baixa. JMUB e CGMU adotam composições um pouco diferentes no mercado de títulos municipais. CMF, concentrado em títulos isentos de um único estado (Califórnia), também pode ser considerado uma alternativa dentro da categoria de títulos municipais. Para quem deseja exposição ainda mais concentrada em títulos municipais de alto rendimento, vale analisar adicionalmente o HYD.

Antes de investir no HYMB, é necessário avaliar em conjunto a aplicabilidade do benefício fiscal, o nível tolerável de risco de crédito e o cenário de taxas de juros. Confirmar sua faixa de alíquota tributária é essencial para verificar se o benefício da isenção é efetivamente relevante para o seu caso.

Devido às características dos títulos municipais de alto rendimento, o risco de crédito e o risco de liquidez atuam de forma combinada. Em cenários de alta de taxas, quedas de preço e ampliação dos spreads podem ocorrer simultaneamente, elevando a volatilidade no curto prazo.

É uma opção adequada para investidores que desejam renda de juros com benefício fiscal e que aceitam um determinado nível de risco de crédito. Para quem busca renda fixa puramente segura, MUB e VTEB são alternativas mais conservadoras.