실적분석 2026년 8월 26일

Zhihu ($ZH) – Análise do 2º trimestre de 2026: receita abaixo do consenso, virada para prejuízo e fraqueza no pós-mercado

Quadro de resultados

Receita: 690,1 milhões de yuans (US$ 101,7 milhões, 2º trimestre de 2026) (-3,7% ante o ano anterior, consenso era de US$ 714 milhões) ❌ Abaixo

EPS (por ADS): Prejuízo líquido diluído por ADS de 0,49 yuan (US$ 0,07, 2º trimestre de 2026) — virada para prejuízo ante o lucro por ADS de 0,88 yuan no mesmo período do ano anterior ❌ Abaixo

Guidance: Não divulgada — o comunicado não traz números de previsão de receita ou lucro para o próximo trimestre nem para o ano

Reação do preço: -3,48% no pós-mercado (US$ 3,05) — referência 26/08 às 20:46 (horário da Coreia)

Pontos positivos

Conteúdo pago e propriedade intelectual +4,3%: 425,9 milhões de yuans (2º trimestre de 2026), acima dos 408,2 milhões de yuans do ano anterior

Redução de 16,6% no prejuízo operacional: 75,9 milhões de yuans (2º trimestre de 2026), abaixo dos 91,0 milhões de yuans de um ano atrás

Receita +5,9% frente ao trimestre anterior: apoiada em cortes de 25,4% em P&D e 22,7% em despesas administrativas

O fato de o segmento de propriedade intelectual ter sido o único eixo de crescimento entre os negócios principais reforça a direção de transição que a empresa vem destacando. O controle de custos veio confirmado nos números, e a base média de assinantes mensais ficou em 13,1 milhões, mesmo nível do 1º trimestre. A companhia também recomprou 6,5 milhões de ações no 2º trimestre, no valor de US$ 7,2 milhões.

Pontos negativos

Recuo da receita persiste: 690,1 milhões de yuans (2º trimestre de 2026), -3,7% ante o ano anterior

Margem bruta de 57,0%: queda de 5,5 pontos percentuais ante os 62,5% de um ano atrás, por conta do aumento no custo do conteúdo

Virada para prejuízo líquido de 37,4 milhões de yuans: no ano anterior havia sido lucro líquido de 72,5 milhões de yuans

A queda da margem reflete o maior gasto com custo de conteúdo para ampliar a oferta, tendência que pode se manter por enquanto. A virada de lucro para prejuízo parece ampla, mas boa parte decorre do desaparecimento do ganho de 140,8 milhões de yuans oriundo da reavaliação de investimentos não listados registrada no 2º trimestre do ano passado; mesmo na base ajustada houve prejuízo de 10,3 milhões de yuans, o que mostra que o negócio principal ainda não voltou a dar lucro.

O que a empresa disse

A administração deixou claro que os novos negócios ainda estão em fase de validação comercial e adotou uma postura cautelosa, afirmando que alocará recursos conforme a demanda e o retorno dos investimentos. Como não foram apresentadas projeções concretas de resultados, o mercado precisa dimensionar por conta própria o momento da recuperação.

Reação do mercado e pontos de atenção daqui em diante

A receita abaixo das expectativas, somada à ausência de guidance para o próximo trimestre, impediu que o sinal positivo da melhora sequencial se refletisse no preço da ação.

Se a receita de conteúdo pago e propriedade intelectual seguirá crescendo ante o ano anterior no próximo trimestre

Se a margem bruta vai se recuperar dos 57,0% atuais para a faixa de 60%

Se o resultado ajustado voltará ao lucro e se os novos negócios ligados a inteligência artificial começarão a aparecer na receita