O ponto central deste trimestre é que a "capacidade de geração de receita" continua se fortalecendo. A receita de juros líquida (lucro vindo da diferença entre os juros captados via depósitos e os juros recebidos em empréstimos) foi de US$ 63,9 milhões, alta de 32% ano contra ano, e a margem de juros líquida (NIM, rentabilidade sobre os ativos) avançou para 3,32%. O resultado reflete o crescimento de 15% na carteira de empréstimos em 12 meses, que chegou a US$ 6,7 bilhões, enquanto o custo de captação se manteve estável.

Também se destaca a chamada "alavancagem operacional", com a receita subindo 23% enquanto as despesas operacionais cresceram apenas 7%. O lucro antes das provisões atingiu US$ 30,4 milhões, um salto de 70% em relação ao ano anterior. Isso indica que o investimento feito durante a turbulência do setor bancário em 2023 — quando a empresa contratou 20 equipes bancárias e cerca de 200 profissionais — entrou na fase em que os custos se normalizam e sobra apenas o ganho de receita.

O segmento de gestão de patrimônios também deu sua contribuição. Os ativos sob gestão somaram US$ 13,9 bilhões, alta de 13%, e a receita de tarifas de US$ 17,2 milhões representou 20% da receita total. Apenas no trimestre, a entrada líquida de recursos de novos clientes foi de US$ 205 milhões. Diferentemente da receita de juros, que oscila conforme a direção dos juros, essa é uma fonte de receita relativamente estável.

Mesmo com a boa trajetória dos números, a história para a ação não é simples por causa da qualidade dos ativos. Os ativos problemáticos (empréstimos e ativos nos quais os juros ou o principal não estão sendo pagos normalmente) cresceram para US$ 72,2 milhões, e os empréstimos com 30 a 89 dias de atraso somam US$ 48,1 milhões (0,72% da carteira). Dos US$ 8,1 milhões provisionados neste trimestre, US$ 3,9 milhões foram reservas específicas para um determinado tomador, e houve uma baixa de US$ 6,1 milhões com a venda de um empréstimo de US$ 7,2 milhões lastreado em imóveis multifamiliares.

Também há decepções quanto à "qualidade" do lucro. A carteira de empréstimos cresceu US$ 235,9 milhões no trimestre (15% em base anualizada), o que mostra que o ritmo de expansão é acelerado, mas é comum que o crescimento rápido de empréstimos se materialize em inadimplência alguns trimestres depois. A relação entre provisões e carteira de empréstimos está em torno de 1,04%, nível que não oferece grande folga.

A folga de capital também não é folga grande. Pelo critério da empresa, o índice de capital comum tangível é de 10,38%, e o índice de alavancagem de capital Tier 1 é de 9,13%. Diante da avaliação de que será necessário mais capital para continuar sustentando o crescimento, foram emitidos adicionalmente US$ 20 milhões em ações preferenciais conversíveis com taxa de 6% em 24 de julho, escolha que deixa em aberto a possibilidade de diluição futura dos acionistas ordinários.

A empresa explicou que seus banqueiros vêm conectando simultaneamente as áreas de banking corporativo, banking pessoal, tesouraria e gestão de patrimônios ao atrair relacionamentos-chave.

Também afirmou que está gerenciando as questões de crédito de forma proativa e conservadora, e que a piora nos indicadores se deve a um caso específico de empréstimo, sem sinais amplos de inadimplência no restante da carteira.

O tom da administração mistura defesa e confiança em partes iguais. O fato de ter dedicado a maior parte do tempo às questões de crédito por si só mostra qual era o foco de atenção do mercado neste trimestre. A empresa classificou o aumento da inadimplência como "caso isolado" e reforçou repetidamente que não se trata de um problema setorial nem geográfico.

Não foram apresentadas projeções numéricas de resultados. Em vez disso, o CEO Kennedy explicou que a emissão adicional de ações preferenciais aumenta a flexibilidade financeira e que, com a força dos lucros, a empresa está entrando na fase de acumular capital organicamente. O presidente da área de gestão de patrimônios, John Bobbitt, destacou que o modelo integrado — que apresenta aos clientes bancários soluções de investimentos, trust, planejamento tributário e financeiro e, inversamente, oferece empréstimos aos clientes de gestão de patrimônios — continua gerando oportunidades.

Este resultado traz o cenário clássico dos bancos regionais: "o crescimento é bom, mas o crédito preocupa". As três métricas — receita, margem e eficiência — melhoraram, e o lucro por ação subiu 89% em relação ao ano anterior, mas o motivo de não ter atingido o consenso foram justamente as provisões. O anúncio veio após o fechamento do pregão regular de 27/7, e a ação fechou o pregão regular daquele dia em alta de 1,42%, a US$ 47,04. A reação do mercado aos números precisa ser confirmada no próximo pregão. A alta de 0,14 ponto percentual no índice de ativos problemáticos em apenas um trimestre, junto com as baixas relacionadas a imóveis comerciais e multifamiliares, ficam como pontos a serem acompanhados no próximo trimestre.

Por outro lado, o fator positivo é que a estrutura de lucro deste banco já mudou. Como o lucro antes das provisões chegou a US$ 30,4 milhões, há espaço para que o resultado continue crescendo caso as perdas de crédito não piorem a partir do nível atual. O patrimônio líquido tangible por ação é de US$ 36,26, equivalente a cerca de 1,3 vez o fechamento do pregão regular de US$ 47,04.