실적분석 2026년 8월 10일

Berkshire Hathaway ($BRK-B) — Análise do 2º trimestre de 2026: lucro operacional cresce 16% e realocação de caixa se intensifica

Tabela de resultados

Receita: US$ 101,8 bilhões (2º trimestre de 2026, +10,0% ante US$ 92,5 bilhões no ano anterior) — comparação anual, dado o baixo volume de consenso compilado

EPS (lucro por ação): US$ 11,92 por ação Classe B (US$ 5,73 no ano anterior, GAAP, incluindo ganhos/perdas com investimentos) / lucro operacional de US$ 12,98 bilhões (+16,3%) — consenso não confirmado

Guidance: Não divulgado (sem projeções para o próximo trimestre nem para o ano)

Reação do preço: +0,37% no after-hours ($523,72) — referência 20:45 (horário da Coreia) em 10/08

Pontos positivos

Recuperação do lucro operacional: US$ 12,98 bilhões no 2º trimestre de 2026, +16,3% ante o ano anterior

Desempenho sólido fora do seguro: manufatura, serviços e varejo somaram US$ 4,47 bilhões (+24%); energia, US$ 891 milhões (+27%)

Realocação de capital: recompra de aproximadamente US$ 4,5 bilhões em ações próprias no trimestre e redução do saldo de caixa e títulos públicos de curto prazo

Os negócios principais compensaram o desempenho fraco do segmento de seguros, demonstrando a força da operação principal. No segundo trimestre sob o comando do CEO Greg Abel, o volume de recompras subiu de forma expressiva frente ao 1º trimestre (cerca de US$ 240 milhões), e chama atenção a mudança para uma postura de comprador líquido de ações após anos de vendas. Para investidores iniciantes, observar primeiro a evolução do lucro operacional tende a ser menos confuso do que olhar o lucro líquido GAAP.

Pontos negativos

Desaceleração no underwriting de seguros: lucro de underwriting de US$ 1,73 bilhão, queda de 13% em relação ao ano anterior

Redução na receita de investimentos do seguro: US$ 3,06 bilhões, recuo de 9% no ano, reflexo da queda dos juros

Risco de ilusão no lucro líquido: parte significativa do lucro líquido atribuível aos acionistas vem de ganhos/perdas na avaliação de investimentos (cerca de US$ 12,68 bilhões)

No seguro, o lucro de underwriting caiu mesmo sem grandes catástrofes, pressionado pela elevação da sinistralidade e dos custos no seguro automotivo individual (GEICO). A queda dos juros de curto prazo reduziu a receita de juros e enfraqueceu também a receita de investimentos do seguro. O salto no lucro por ação decorreu em grande medida da valorização dos investimentos em ações na carteira, de modo que concluir que "o lucro dobrou" com base em um único trimestre pode levar a interpretações equivocadas.

O que a empresa disse

No comunicado à imprensa, a Berkshire enfatizou que o lucro por ação do trimestre, que inclui ganhos e perdas com investimentos, pode ser muito mal interpretado por investidores que desconhecem as regras contábeis, e orientou os acionistas a lerem o relatório trimestral em vez de tomarem decisões de investimento com base apenas nos números resumidos. Não foram apresentados guidance de receita ou lucro para o próximo trimestre nem para o ano, em linha com a prática de longa data da Berkshire.

Reação do mercado e pontos de atenção adiante

Apesar da alta no lucro operacional principal e das notícias sobre recompras e uso do caixa, o movimento no after-hours foi limitado. Parte relevante dos fluxos de underwriting e investimentos já era conhecida e estava precificada, ao passo que a desaceleração no seguro e a dependência do lucro líquido em relação a ganhos/perdas na avaliação de investimentos contiveram o entusiasmo, explicando a reação apenas modesta.

Acompanhar se o crescimento do lucro operacional em manufatura, energia e ferrovias se mantém no próximo trimestre.

Observar a estabilização da sinistralidade e dos custos no lucro de underwriting do seguro, sobretudo no seguro automotivo individual.

Avaliar a postura de alocação de capital por meio do ritmo de recompras e das variações no saldo de caixa e títulos públicos de curto prazo.