米国上場の地方債クローズドエンド型ファンドの組み合わせに連動する、ファンド・オブ・ファンズ型のETFです。S-Network 地方債CEF指数を基準に複数の地方債クローズドエンド型ファンドを保有し、その分配所得は連邦所得税が非課税となる性格を持ちます。

地方債クローズドエンド型ファンドに分散投資しながら、非課税インカムとディスカウントの活用を望むインカム重視の投資家に適しています。

ヴァンエックが運用する、パッシブ(指数連動)運用方式のETFです。

指数に採用された米国上場の地方債クローズドエンド型ファンドをまとめて保有し、純資産価値に対してディスカウントで取引されているファンドを相対的に多く組み入れる、ディスカウント重視の方式を採用しています。原資産のファンドが保有する地方債から生じる分配所得は連邦所得税が非課税となる性格を持つため、税引後インカムを重視する投資家に向けた設計です。

• 地方債クローズドエンド型ファンドの組み合わせに一度で分散投資
• 純資産に対してディスカウントされているファンドを重視した組み入れ

運用資産残高は$200.4M規模で、総経費率は年1.97%です。

単一のクローズドエンド型ファンドを自分で選ぶ代わりに、複数の地方債クローズドエンド型ファンドへ分散投資できる点が差別化要素ですが、ファンド・オブ・ファンズ構造の特性上、報酬負担は相対的に大きめです。

地方債クローズドエンド型ファンドの組み合わせという特性上、価格は金利の方向と、原資産ファンドのディスカウント幅の変動の両方から影響を受けます。金利変動期には債券価格とファンドのディスカウント幅が同時に動き、変動性が拡大する傾向もみられます。

非課税インカムへの需要が資金流出入の土台となっており、金利環境や地方債市場のムードによって注目度が変わります。ディスカウント幅が拡大する局面では、回復への期待が資金流入の要因として働くこともあります。

非課税インカムと地方債クローズドエンド型ファンドへの分散が強みですが、ファンド・オブ・ファンズ構造に由来する報酬負担と金利感応度が弱みです。

同じ地方債インカムの領域で単一ファンド構造を望むなら、幅広い地方債を直接保有する代表的なパッシブETFであるMUB・TFIが直接の比較対象になり得ます。高い収益を狙うなら、高利回り地方債に集中するHYDもあります。XMPTはこれらと異なり、地方債クローズドエンド型ファンドをまとめて保有するファンド・オブ・ファンズ構造である点で性格が区別されます。

XMPTに投資する前に確認すべきポイントです。非課税インカムは魅力ですが、ファンド・オブ・ファンズ構造で上乗せされるコスト、金利の方向、クローズドエンド型ファンドのディスカウント幅の変動リスクは、購入前に十分確認する必要があります。

金利上昇とクローズドエンド型ファンドのディスカウント幅拡大が、短期的な価格軟化の主な要因です。ファンド・オブ・ファンズ構造のためコストが累積し、地方債市場が逼迫すると、流動性とディスカウント幅が同時に悪化する可能性があります。

非課税インカムと地方債クローズドエンド型ファンドへの分散を一度に望むインカム投資家に似合う選択です。コストを優先するならMUB・TFIのような単一構造の地方債ETFを、ディスカウントを活用したインカムを望むならXMPTを検討できます。