米国の長期投資適格地方債で構成される指数に連動するパッシブ債券ETFです。残存満期の長い州・地方自治体の債券を幅広く保有し、利息所得が連邦所得税および代替ミニマム税から免除される免税構造が中核コンセプトです。

税後収益を重視し、長期金利エクスポージャーを十分許容できる債券投資家に適しています。

バンガードが運用するパッシブ（指数連動）運用方式のETFです。

残存満期の長い米国投資適格地方債を指数ウェイトどおりに保有し、長期免税債券市場のパフォーマンスを連動します。運用はバンガードの債券運用インフラが担当し、指数構成ルールに従って定期的に保有債券を調整します。満期ゾーンが長いため、金利変動に対する感応度が相対的に大きい傾向があります。

• 連邦所得税・代替ミニマム税 免除の利息所得
• カテゴリー平均と比較して低い信託報酬水準

運用資産（AUM）は $371.4M の規模であり、総経費比率（Expense Ratio）は年率 0.09% です。

同じ免税債券カテゴリーの短期・中期ETFと比較して満期が長いため金利感応度が大きく、信託報酬の負担は低い水準です。

� バンガード・長期免税債券ETFの成績と資金フロー

長期地方債は金利動向によって価格変動が大きい資産で、金利低下局面では強気、上昇局面では弱気の流れを示す傾向があります。満期が長いため、短期債券ETFよりも価格変動幅が広くなる可能性があります。

税後収益を追求する高税率投資家の需要が免税債券ETFへの資金フローを左右し、金利環境と税制政策の変化により資金流出入が変動します。長期債の特性上、金利見出しに敏感に反応します。

免税利息所得と低い信託報酬が強みであり、長期満期から生じる金利感応度が主なデメリットです。

同じ免税地方債カテゴリーで下表に挙げる比較ETFは、満期ゾーン・信託報酬・運用会社において違いがあります。満期を短くして金利感応度を下げたい場合は短期地方債ETFの VTES、中間程度の満期を望む場合は幅広い分散型の VTEB のようなETFが直接的な代替となります。さらに高い収益を求めて信用格付けを下げたハイイールド地方債を希望する場合は HYD も併せて検討できます。

VTEL 投資前に確認すべきポイントです。免税メリットはあるものの、長期満期からくる金利感応度と投資家本人の税率における税制適用の有無を、投資前に十分に確認しておくことが望ましいです。

長期満期からくる金利感応度が価格変動の主要因であり、発行体の信用リスクや地方債市場の流動性も併せて考慮する必要があります。金利上昇局面では短期的な損失が大きくなる可能性があります。

税後収益を重視する長期債券投資家に適した、免税債券のコア商品 です。金利感応度を下げたい場合は短期の VTES、満期の多様化を求める場合は幅広い分散型の VTEB などのETFが代替となります。

免税利息所得と低い信託報酬が強みであり、長期満期から生じる金利感応度が主なデメリットです。

同じ免税地方債カテゴリーで下表に挙げる比較ETFは、満期ゾーン・信託報酬・運用会社において違いがあります。満期を短くして金利感応度を下げたい場合は短期地方債ETFの VTES、中間程度の満期を望む場合は幅広い分散型の VTEB のようなETFが直接的な代替となります。さらに高い収益を求めて信用格付けを下げたハイイールド地方債を希望する場合は HYD も併せて検討できます。

VTEL 投資前に確認すべきポイントです。免税メリットはあるものの、長期満期からくる金利感応度と投資家本人の税率における税制適用の有無を、投資前に十分に確認しておくことが望ましいです。

長期満期からくる金利感応度が価格変動の主要因であり、発行体の信用リスクや地方債市場の流動性も併せて考慮する必要があります。金利上昇局面では短期的な損失が大きくなる可能性があります。

税後収益を重視する長期債券投資家に適した、免税債券のコア商品 です。金利感応度を下げたい場合は短期の VTES、満期の多様化を求める場合は幅広い分散型の VTEB などのETFが代替となります。