米国州政府・公的機関が発行する地方債に主に投資するアクティブ運用の債券ETFです。運用チームが信用格付けやデュレーションを機動的に調整し、連邦所得税が免除される利息収益と元本保全のバランスを追求します。

連邦非課税の利息収益と比較的安定した債券エクスポージャーを求める投資家に適しています。

JPモルガン・アセット・マネジメントが運用するアクティブ（積極運用）方式のETFです。

通常、資産の大部分を連邦所得税が免除される地方債に投資し、投資適格債を中心にポートフォリオを構成します。運用チームが信用リスクとデュレーションを機動的に調整し、市場環境に応じて配分を変更するアクティブ戦略を採用しています。

• 連邦非課税の利息収益を追求する地方債エクスポージャー
• 信用・デュレーションを機動調整するアクティブ運用

運用資産（AUM）は$8.9Bの規模で、総経費比率（Expense Ratio）は年率0.18%です。

インデックス地方債ETFであるMUB・VTEBと比較すると信託報酬はやや高い水準ですが、信用・デュレーションを機動的に調整するアクティブ運用方式が差別化ポイントです。

地方債ETFの収益率は金利動向に敏感に反応します。金利上昇局面では債券価格が弱含みとなり、下落局面では強含む傾向があり、アクティブ運用の特性上、同種のインデックスETFとは異なる値動きになる可能性があります。

非課税利息への需要を背景に、地方債ETF全体には継続的な資金需要があります。金利環境や税制政策の変化によって資金流出入が異なり、アクティブファンドは運用実績次第でフローが左右される傾向があります。

機動的な信用・デュレーション調整と非課税利息が強みである一方、インデックス型と比べて信託報酬がやや高く、金利感応度が高いことがデメリットです。

表に挙がっているMUB・VTEBの2ETFは、同じ米国地方債カテゴリーの代表的なインデックス商品で信託報酬がやや低水準です。CGMUもアクティブ運用という点で性質が似ています。より高い利回りを追求するハイイールド地方債に投資したい場合はHYD、特定の州（州）地方債に集中投資したい場合はカリフォルニア地方債ETFのCMFのような選択肢も併せて検討できます。

JMUBへの投資前に確認すべきポイントです。アクティブ運用の地方債ETFであるため、インデックス型との信託報酬の差、金利感応度、非課税の税制効果、月次配当のフローを事前に併せて確認することをお勧めします。

金利上昇と信用リスクが短期的なボラティリティの主な要因です。地方債であっても、発行体の財政悪化や金利急騰時には価格損失が発生する可能性があるほか、アクティブ運用の特性上、運用実績が同種のインデックスETFとは異なる可能性があります。

連邦非課税の利息とアクティブ運用を求める債券投資家に適した選択肢です。信託報酬の負担を抑えたい場合はMUB・VTEB、機動的な運用を好む場合は本ETFが検討対象となり得ます。