iShares MSCI EAFE ETFを基礎資産として米国外の先進国の大型株・中型株の動きに連動しつつ、FLEX オプション構造によりアウトカム期間中の一定範囲の損失を緩衝し、上昇は上限まで享受できるよう設計されたディファインド・アウトカム型ETFです。

先進国株式に投資しながら、下落時の変動をある程度抑えたい保守的な投資家に適しています。

イノベーターが運用するパッシブ(指数連動)運用方式のETFです。

純資産の大部分を、基礎資産であるiShares MSCI EAFE ETFを参照する FLEX オプションに投資し、7月に始まるアウトカム期間中、所定の範囲の下落を緩衝し、上昇分はあらかじめ設定された上限まで享受できるよう構成します。アウトカム期間が終了するとバッファーと上限が新たに設定され、構造がリセットされます。

• 所定の範囲で下落を緩衝する構造
• アウトカム期間ごとに上限・バッファーをリセット

運用資産残高は$257.2Mの規模で、総経費率は年0.85%です。

基礎資産に直接投資するEFAと比べると、上昇余地は上限によって制限されますが、下落時の変動を一部緩衝する点が構造上の違いです。

基礎資産である先進国株式市場の方向性に沿って動きますが、オプション構造の特性上、アウトカム期間の中盤には基礎資産と収益率の推移がやや乖離することがあり、単純な連動型商品とは値動きの傾向が異なります。

変動性管理の需要が高まると緩衝型商品に資金が流入する傾向があり、同じ運用会社が毎月投入したシリーズ全体に資金が分散して流入するという構造的な特徴がみられます。

所定の下落緩衝と上限の構造が最大の強みであり、上昇が制限されることや、アウトカム期間の途中で売買すると意図した結果を得にくいことが弱みです。

緩衝なしで基礎資産に直接投資したい場合は、同じ先進国エクスポージャーのEFAなどを直接検討できます。表に掲載されているIJAN・IAPR・IOCTの3銘柄は、同じ運用会社がそれぞれ1月・4月・10月にアウトカム期間を開始するよう組成した同一構造の先進国パワー・バッファーシリーズで、報酬や戦略は実質的に同じであり、アウトカム期間の開始時期だけが異なります。表のEJAN銘柄は新興国へのエクスポージャー、YDEC銘柄は他の運用会社による緩衝水準の異なるバリエーションで、資産クラスやバッファー水準に違いがあるため、あわせて比較できます。

IJULに投資する前に確認すべきポイントです。ディファインド・アウトカム構造は一般的な指数連動型ETFとは仕組みが異なるため、アウトカム期間・バッファー・上限・報酬を事前に確認することが重要です。

上昇の制限と、アウトカム期間中の売買による緩衝効果の低下が主なリスクです。オプション構造の特性上、アウトカム期間中途の時点の価値は、基礎資産の動きと単純には比例しない場合があります。

先進国株式へのエクスポージャーに下落緩衝を加えたい保守的な投資家に適したディファインド・アウトカム型商品です。緩衝なしで上昇余地をそのまま享受したい場合は、EFAへの直接投資が代替案となり得ます。