米国・カナダの発行体によるドル建てハイイールド社債を時価加重で保有し、残存期間別に米国債先物を売り建てることでデュレーションを0近くに調整します。信用リスクは引き受ける一方で、金利リスクを低減させる構造です。

ハイイールド債の高い利回り収益を追求しつつ、金利上昇リスクを限定したい投資家に適しています。

ProSharesが運用するパッシブ（指数連動）運用方式のETFです。

ハイイールド社債を時価加重で保有し、クレジットスプレッドから利子収益を追求すると同時に、残存期間別の米国債先物の売りポジションによってデュレーションを0近辺まで引き下げます。その結果、金利上昇局面で債券価格下落の衝撃を緩和するヘッジ構造を備えています。

• デュレーションを0近辺に調整する米国債先物売りによるヘッジ
• 金利リスクを抑えつつ信用収益は維持する構造

運用資産（AUM）は$241.2M規模であり、経費比率（Expense Ratio）は年率0.50%です。

ヘッジを適用しない一般的なハイイールドETFであるHYG・USHYと比べて金利感応度は低くなります。

金利ヘッジ構造のおかげで金利が上昇する局面では、一般的なハイイールドETFよりも価格防衛力が相対的に際立つ傾向があり、逆に金利が低下する局面ではヘッジコストが収益を一部削る場合があります。

金利の方向性に対する市場の不確実性が大きくなるほど、金利リスクを低減したい需要がこのETFに向かいやすく、信用市場におけるリスク選好の変化によって資金流出入が変わります。

金利上昇リスクをヘッジしながらハイイールド収益を追求する点が強みであり、ヘッジコストと信用リスクのエクスポージャーが弱みです。

ヘッジを適用しない一般的なハイイールド社債ETFには表にあるHYG・USHY・SPHYがあり、これらは金利リスクをヘッジしないため金利感応度はより高い反面、経費は低めです。投資適格級社債で信用リスクを低減したい場合はLQD・USIGといったETFが代替となり、投資適格級債券に金利ヘッジを適用した商品としてはIGHGも併せて検討でき、リスク許容度に応じて選択できます。

HYHGへの投資前に確認すべきポイントです。金利ヘッジ構造がもたらすメリットとヘッジコストというデメリット、そしてハイイールド債特有の信用リスクと為替影響を併せて確認したうえで、自身のリスク許容度に合致するか判断することをおすすめします。

ヘッジは金利リスクのみを緩和するため、ハイイールド特有の信用リスクや景気減速局面でのデフォルトリスクはそのまま残ります。また金利下落局面ではヘッジコストが収益を圧迫する可能性があります。

金利上昇リスクを抑えながらハイイールドの利子収益を追求したい投資家に適した選択肢です。金利感応度をそのまま受け入れて経費を抑えたい場合は、HYG・USHYのような通常のハイイールドETFが代替となります。