ハイイールド社債のポートフォリオを保有しながら、米国債先物の売りで金利リスクをヘッジするパッシブ型の債券ETFです。デュレーションをゼロに近づけることで、金利変動よりも信用スプレッドによる収益にエクスポージャーを持ちます。

ハイイールド債の高い分配収益を狙いつつ、金利変動リスクは抑えて信用リスクに集中したい投資家に適しています。

iシェアーズが運用するパッシブ(指数連動)型のETFです。

ハイイールド社債で構成されたポートフォリオを保有しつつ、米国債先物を売却して金利変動に対するエクスポージャーをヘッジします。デュレーションをゼロに近づけることで、金利上昇局面での価格防御力を高める一方、信用スプレッドの変化に集中的にさらされる構造です。

• 金利リスクをヘッジしたハイイールド投資
• 信用スプレッドによる収益に集中

運用資産残高は$643.3M規模で、総経費率は年0.52%です。

金利をヘッジしていない同じハイイールドETFのHYGやUSHYと比べて、金利エクスポージャーの有無が主な比較ポイントです。

金利ヘッジ付きハイイールドは、金利の方向よりも信用スプレッドや景気見通しに左右され、金利が上昇する局面では一般的なハイイールドより価格防御力に優れた動きを見せます。ただし、景気減速で信用リスクが意識されると、ヘッジの有無にかかわらず価格が揺れる可能性があります。

金利ヘッジ付きハイイールドは、金利上昇への懸念が高まる局面で金利リスク回避の需要から資金が流入する傾向があり、信用環境やリスク選好度によって資金フローは分かれます。ヘッジコストや信用スプレッドの変化によってパフォーマンスが変わる点にも注意が必要です。

金利リスクの緩和が強みであり、信用リスク、ヘッジコスト、金利低下時に恩恵を受けられない点が留意事項です。

金利をヘッジしていない直接の代替商品としては、同じハイイールド指数に連動するHYGやUSHYなどがあり、金利低下の恩恵も併せて受けたい場合はこちらが有利です。より低コストなハイイールドとしてはSPHYなどがあり、金利リスクを別の方法で抑えたい場合は、短期ハイイールドのSHYGや、変動金利のシニアローンのBKLNなども比較対象です。信用格付けが上昇する銘柄に集中したい場合は、ANGLのような商品も併せて検討できます。このETFは、ハイイールドに金利ヘッジを組み合わせて信用収益に集中している点が差別化の基準です。

HYGHに投資する前に確認すべきポイントです。金利リスクの緩和は魅力ですが、信用リスク、ヘッジコスト、金利低下時に恩恵を受けられない点は事前の確認が必要です。金利未ヘッジのハイイールドや変動金利商品との比較も併せて確認するとよいでしょう。

信用スプレッドの拡大とヘッジコストが短期的なパフォーマンスの主な変数であり、金利が低下する局面では、ヘッジの影響で一般的なハイイールドより収益が見劣りする可能性があります。金利をヘッジしても、信用リスクはそのまま残ります。

ハイイールドの収益は得たいが金利リスクは抑えたい投資家に適した候補です。金利低下の恩恵も狙うならHYGやUSHYのような未ヘッジ商品を、金利リスクの緩和を優先するならこの商品を、併せて比較して選ぶのが望ましいでしょう。