Bloomberg US High Yield Fallen Angel 相当部分制限付き Indexに連動し、かつては投資適格級だったが現在は投機的等級以下に格下げされた米ドル建て社債を保有します。単一発行体の比率を制限することで分散効果を高めている点が特徴です。

一般的なハイイールド債券よりも質的に優れた不良債券に投資し、超過リターンを獲得しようとする債券投資家に適しています。

ブラックロック（iShares）が2016年に組成したパッシブ（指数連動）運用方式のETFです。

信用格付けの格下げにより機関投資家の売りが集中し、価格が割安となった債券を選別して購入します。これらの債券は格付け回復（ライジング・スター）する可能性が通常のハイイールド債券より高く、追加的なキャピタルゲインが期待できます。

• 単一発行体の比率を相当部分制限することによるリスク管理
• 伝統的なハイイールド対比で高い平均信用格付け

運用資産（AUM）は $1.7B の規模で、総経費比率（Expense Ratio）は年率 0.25% です。

表に示されているHYGやLQDといった伝統的な債券ETFと比較した場合、信用格付けの「格下げ」というイベントに注目し、市場の一時的な非効率性を攻略する点で差別化されたパフォーマンスを示します。

金利変動が大きい市場環境でも、相対的に堅固なファンダメンタルズを持つ企業比率が高いため、下落抵抗力に優れる局面が存在します。景気回復期に信用スプレッドが縮小する際、強い反発力を示す傾向があります。

金利引き下げ期待が形成される局面では、インカム収益とキャピタルゲインの両方を狙うスマートマネーの流入が目立ちます。ハイイールド市場内でも相対的に安全な代替を求める需要は根強いです。

ハイイールド市場でのアルファを追求しつつも、優良な不良債券を選別してリスクを管理しますが、格下げ企業特有のデフォルトリスクは常に存在します。

表に示されているUSHYやSPHYは、より広範なハイイールド市場に投資する低コストの代替です。同一戦略を採用する競合商品としてはANGLがあり、ANGLは発行体の比率制限がより緩やかなため、特定企業の組入比率が高くなる可能性があります。ハイイールド市場全体に投資したい場合はJNKを、金利リスクを抑えた短期債券を求める場合はSJNKを検討できます。

FALNへの投資前に確認すべき重要ポイントです。ハイイールド戦略の特性とフォールン・エンジェル債券特有価格回復のメカニズムを十分に理解した上で判断することが望ましいです。

信用格付けの低下が一時的な現象ではなく、企業ファンダメンタルズの恒常的な毀損である場合、価格回復ではなくさらなる下落やデフォルトにつながるリスクが常に存在します。

ハイイールド債券投資のリスクを受け入れつつも、単純な不良債券より一段高いクオリティと収益機会を求める投資家にとって、バランスの取れた選択肢となり得ます。