特定の指数に連動しないアクティブ運用方式で、連邦所得税が免除される高利回りの地方債に集中投資します。投資適格未満の格付けまたは無格付けの地方債がポートフォリオのかなりの部分を占め、税引後の実質利回りの最大化を目指します。

連邦所得税の負担が大きい高所得投資家で、税引後の利息収益を重視し、ハイイールド地方債の信用リスクを受け入れられる方に適しています。

キャピタル・グループ（Capital Group）が2024年に設定したアクティブ（積極運用）方式のETFです。

連邦所得税が免除される利息収入を最大化するため、投資適格未満または無格付けの地方債の組入比率を高く維持します。キャピタル・グループのマルチマネージャー体制のもと、複数のポートフォリオマネージャーがそれぞれ分散してポートフォリオを構築し、信用分析を通じて発行体ごとの財務健全性を詳細に評価します。

• ハイイールド地方債への集中により、同種カテゴリと比較して高い利息収益を追求
• キャピタル・グループのマルチマネージャーリサーチ手法を採用

運用資産（AUM）は $3.7B の規模で、総経費率（Expense Ratio）は年率 0.34%です。

MUB・VTEBのような投資適格パッシブ地方債ETFと比べると信用リスクは高いものの、連邦税免除の利息利回りは相対的に高い水準です。

高金利環境では地方債全般に価格調整があったものの、連邦税免除の利息収入の実質的な価値が注目され、高所得投資家の関心は継続しています。ハイイールド地方債の組入比率が高いため、金利が安定すれば価格回復の余地があると評価されています。

連邦所得税率が高い高所得投資家層を中心に、税引後利回りの優位性が注目され、資金流入は安定しています。キャピタル・グループのアクティブ運用ブランドに対する信頼が、機関投資家や大口個人投資家の資金流入に寄与しています。

連邦税免除の高利回り利息収入が強みである一方、ハイイールドの信用リスクと金利感応度も併せて引き受ける必要があります。

表に示すMUB・VTEBは投資適格中心のパッシブ地方債ETFで、信用リスクは低いものの利息利回りも相対的に低めです。CGMUはキャピタル・グループの投資適格地方債アクティブETFで、同運用会社内の保守的な代替となります。CMFはカリフォルニア地方債に特化したETFで、地域集中戦略を希望する投資家にとって参考になります。さらに、同様のハイイールド地方債アプローチをとるJMUBも比較対象です。一方で、同じキャピタル・グループの地方債ラインナップ内では、リスク許容度に応じてCGMU（投資適格）とCGHM（ハイイールド）の選択を検討できます。

CGHMへの投資前に確認すべきポイントです。連邦税免除の恩恵とハイイールド利回りは強みですが、信用リスクと税制条件を事前に確認する必要があります。

ハイイールド地方債への集中に伴う信用リスクと金利感応度が、主要な変動要因です。景気後退や地方財政の悪化時には組み入れ債券の格下げ・デフォルトの可能性があり、金利上昇局面では債券価格の下落圧力が発生する可能性があります。

連邦所得税の負担が大きい高所得投資家にとって、税引後の利息収益という観点から注目すべき選択肢です。信用リスクを抑えたい場合は、同じキャピタル・グループの投資適格地方債ETFであるCGMUを、完全なパッシブ運用を希望する場合はMUB・VTEBを比較するのが合理的です。