실적분석 2026년 8월 18일

ネットグループ($VNET) 2026年第2四半期決算分析 — 売上は予想上回る・ガイダンス据え置き、時間外で軟調

決算サマリー

売上: 人民元27.8億元(約4.095億米ドル)(前年同期比+14.2%、予想27.35億米ドル) ✅ Beat

EPS(1株当たり利益): 米国会計基準ベース1株当たり純損失0.06米ドル(人民元0.54元) — 調整後1株当たり利益は未公表、予想-$0.38と基準が異なるため直接比較不可

ガイダンス: 据え置き — 2026年通期売上 人民元115億～118億元(+15.6%～+18.6%)、調整後EBITDA 35.5億～37.5億元

株価反応: 時間外 -8.46% ($7.25) — 韓国時間 08-18 20:55時点

好材料

卸売売上急増: 卸売データセンター売上 人民元11.0億元、前年同期比+29.3%

EBITDA改善: 調整後EBITDA 人民元9.183億元(+25.4%)、マージン33.0%

受注・容量拡大: 年初来累計卸売受注 862メガワット、稼働容量 1,007メガワット

中国のキャリア・クラウド中立データセンター事業者であるネットグループは、卸売が小売を再び上回り、成長の軸を明確化しました。クラウド事業の大型受注と国内外での用地確保が、中長期の規模成長の可視性を高める材料です。

懸念材料

売上総利益率低下: 売上総利益率 18.2%(前年 22.5%)、容量増設に伴う減価償却負担

親会社帰属純損失拡大: ネットグループ帰属純損失 人民元1.356億元(約0.20億米ドル)

見通しの凍結: 通期売上・EBITDAガイダンスを従来と同水準で据え置き

急速な容量増設が減価償却を膨らませ、会計上の利益体力を押し下げました。金融商品の公正価値評価損が重なり、米国会計基準ベースの赤字幅も拡大、ガイダンスの上方修正がなかったことから、目線調整の余地が市場に残りました。

会社見解

経営陣は、卸売が全売上の39.8%を占め主力の成長エンジンになったと説明しました。通期数値見通しは変更せず、デリバリー・容量拡張・資本配分の規律ある実行に集中する旨を示しました。

市場の反応と今後のポイント

売上は予想を上回ったものの、売上総利益率低下と純損失拡大、通期見通しの据え置きが重なり、成長の速度よりも収益の質と投資負担を先に織り込む流れとなりました。

下半期の卸売稼働率が回復し、売上総利益率の下落幅が縮小するかを確認します。

通期売上・EBITDAが据え置かれたガイダンス範囲内のどこに着地するかを見ます。

CATLと締結した演算・エネルギー連携における具体的な受注・スケジュールの開示有無を追跡します。