실적분석 2026년 7월 31일

T. Rowe Price、調整EPS $2.57で予想を小幅上回る…運用資産は過去最大の1.9兆ドル

実績サマリー

調整(adjusted)ベースの希薄化後EPSは$2.57で、アナリストコンセンサス$2.52を約5セント上回りました。同期間のGAAP希薄化後EPSは$2.88でしたが、市場予想は調整ベースであるためGAAPとの直接比較は避けるべきです。純売上高(純収益)は19.07億ドルでコンセンサス19.18億ドルを小幅下回り、前年同期(17.23億ドル)比では10.7%増加しました。運用資産拡大により投資顧問手数料が伸びたことが売上成長を牽引し、調整営業利益も前年より大きく改善しました。四半期末の運用資産は1兆8,934億ドル(約1.9兆ドル)で過去最大となりましたが、純顧客資金は65億ドルの純流出となりました。

株価反応： 時間外+1.23% ($120.75) — 韓国時間07-31 20:56基準

好材料

調整希薄化後EPS $2.57はコンセンサス($2.52)を小幅上回り、前年同期$2.24比で約15%増加しました。

純売上高19.07億ドルは前年同期比10.7%増加し、投資顧問手数料も11.3%増となりました。

四半期末の運用資産が過去最大の1.9兆ドルを記録し、市場評価上昇・収益により約1,902億ドルが積み上がった効果が大きかったです。

債券(マネーマーケット含む)・マルチアセット・代替資産では純流入となり、CEOは5～6月の流入が成長投資領域の需要を反映していると説明しました。

四半期配当と自社株買いにより、株主へ4.41億ドルを還元しました。

弱材料

純売上高19.07億ドルはコンセンサス(19.18億ドル)を小幅下回りました。

顧客資金は65億ドルの純流出で、特に株式型から135億ドルが流出し、伝統的なアクティブ株式の圧力は依然残っています。

投資顧問の年率換算実効手数料率(成功報酬を除く)は38.1bpで、前年の39.6bp・前四半期の38.4bpから低下しました。低手数料商品・アセットクラスへのポートフォリオ構成の移行が影響しています。

調整営業費用は前年比4.9%増加し、構造改革費用(当四半期670万ドル)も継続しました。

会社見解

会長兼CEOのロブ・シャープス(Rob Sharps)は、運用資産が過去最大の1.9兆ドルで四半期末を終え、5月・6月の純流入は同社が成長に投資している領域における顧客需要が表れた結果であると評価しました。ETF・マネージドアカウント(SMA)事業を拡大し戦略的提携を継続していく意向を示し、伝統的なファンダメンタルズベースのアクティブ株式は依然として圧迫を受けているものの、長期的には顧客と株主の価値を生み出せる立場にあるとの自信を示しました。

財務面では、平均運用資産の拡大により顧問手数料が増加し、調整ベースの純営業利益は7.091億ドルで前年同期比15.4%増となりました。手数料率の低下は、顧客流入・振替により低手数料商品の構成比が高まった影響であると説明されました。構造改革費用670万ドルは、費用増加を抑制し資源を再配分するための広範なコスト管理プログラムの一環(主に退職金関連)であると明らかにしました。2026年通年の実効税率はGAAP・調整ベースともに23.0～26.0%の範囲を見込むと示しました。四半期・通年のEPS・売上ガイダンスは今回のプレスリリースには含まれていませんでした。

市場の反応と今後のポイント

調整EPSの上振れ、過去最大の運用資産、5～6月の流入回復シグナルが重なり、発表直後の時間外取引では小幅上昇サイドで反応しました。売上が予想をやや下回り、株式型の純流出・手数料率低下は依然残るものの、数字自体に大きなミスがあるというよりは、『アクティブ株式圧力のなかでも成長領域への流入が戻ってきた』という解釈が優勢だったと見られます。資産運用会社の株価は市場上昇・資金フローのニュースに敏感で、実績そのものよりも今後の純流入の推移がより大きく反映される傾向があります。

次四半期も株式型の純流出が縮小し、ETF・SMA・代替資産への流入が続くか確認する必要があります。

実効手数料率がさらに低下するか、低手数料商品の構成比が利益率をどの程度圧迫するかを見るべきポイントです。

コスト管理プログラムと調整営業費用の増加ペースが、利益成長とどう連動するかを注視する価値があります。