Cboe Global Markets(CBOE)はオプション・株式・外国為替などの取引所を運営するグローバル市場インフラ企業です。第2四半期の純売上高(売上高から費用性の取引関連原価を差し引いた中核売上高)は7.316億ドルと四半期最高を更新し、市場予想7.21億ドルを上回りました。一般会計基準の希薄化後1株当たり利益は3.35ドル、一回性などを調整した1株当たり利益は3.56ドルでした。市場予想は調整基準のため、3.56ドルと予想3.49ドルを比較すると約7セント上振れです。

成長の中心はオプション事業でした。オプション純売上高が30%増え、オプション全体の1日平均取引高は26%、中でも収益性の高い指数オプションの1日平均取引高は32%増加しました。北米株式(17%)、欧州・アジア太平洋(20%)、グローバル外国為替(17%)もバランスよく成長しました。調整営業利益率は70.4%と前年63.7%から大きく拡大しました。

実績そのものは堅調でしたが、詳細には物足りない点もあります。オプション・欧州株式・米国現物株式取引所のシェアは前年より小幅に低下し、米国の場外取引シェアだけが18.8%と前年14.9%から上昇しました。シェアが落ちても業界全体の取引量が増えたことで売上高は伸びましたが、競争激化の有無は引き続き注視する必要があります。

先物純売上高は市場データ手数料の増加に支えられて2%増にとどまり、取引・清算手数料はほぼ横ばいでした。また、会社は通期の設備投資見通しを大きく引き上げましたが、成長投資と解釈できる一方、短期的なキャッシュアウト負担と捉えられる余地もあります。戦略再編に伴う退職金などにより営業経費も前年同期比で小幅に増えました。

経営陣は第2四半期実績を成長戦略実行の成果と評価し、イベントコントラクトの拡大、米国の清算事業(Cboe Clear U.S.)、24時間市場アクセスの強化など将来の成長軸にスピードを上げる方針を示しました。最高財務責任者は、デリバティブが再び四半期最高売上高を記録し、現金・現物市場とデータバンテージがそれぞれ前年同期比22%、15%成長したと説明しました。

上半期の実績が堅調であることから、通期の有機的総純売上高成長目標を従来の「ロー二桁台〜十代半ば」から「十代半ば〜後半」へ、データバンテージの有機的成長を「ロー二桁台」から「十代前半」へそれぞれ引き上げました。調整営業経費レンジ(8.38〜8.53億ドル)と調整実績基準の実行税率(27.5〜29.5%)は維持しました。豪州事業の第3四半期売却を反映して調整営業経費見通しは1,100万ドル引き下げられており、カナダ売却などの追加措置が打ち出されれば見通しを再修正する可能性があるとしています。全体として「成長目標引き上げ+コスト規律維持」の組み合わせであり、自信を示しつつも過度なコスト拡大のサインは避けるメッセージです。

調整EPSと売上高がいずれも予想を上回り通期成長目標まで引き上げたにもかかわらず、市場終了後は売りが優勢でした。前年同期比の増加率そのものは非常に高いものの、上半期の取引好調がすでに株価に織り込まれており、予想上振れ幅(調整EPS約7セント)が大きくはなく、設備投資目標引き上げ・一部シェア低下が「良いニュース後の利益確定」の材料となったと解釈されます。取引所セクターは市場変動性・取引量が落ち込めば業績の弾力性も急速に鈍化するという点が、すでに高い株価水準に対する重荷となりやすい性質です。