실적분석 2026년 8월 25일

Schmid Group ($SHMD) — Análisis de resultados del 1S 2026: caída en la guía de márgenes pese al fuerte aumento de ingresos

Tabla de resultados

Ingresos: 46 millones de euros (1S 2026, +172% frente a 16,9 millones de euros en el 1S del año anterior) — escaso consenso de analistas

BPA (beneficio por acción): no divulgado (pérdida neta del semestre de 47,8 millones de euros, con fuerte impacto de partidas no monetarias como la conversión de deuda en acciones)

Guía: a la baja — se mantienen ingresos anuales por encima de 100 millones de euros; margen EBITDA ajustado del 6%-9% (frente al anterior «por encima del 12%»); cartera de pedidos de 125-150 millones de euros (con sesgo al extremo alto)

Reacción del precio: -2,06% en operaciones fuera de horario ($4,75) — datos a las 20:18 (hora de Corea) del 25-08

Lo positivo

Fuerte crecimiento de ingresos: 46 millones de euros en el primer semestre, +172% interanual

Impulso de la cartera de pedidos: pedidos acumulados de 96,6 millones de euros y backlog de 95 millones de euros hasta el 21 de agosto

Alivio del apalancamiento financiero: reducción de aproximadamente 30 millones de euros en deuda financiera respecto a finales de 2025

China superó la mitad de los ingresos del primer semestre, con un desempeño más sólido de lo previsto, y la demanda de la fábrica de Alemania comenzó a reactivarse con cierto retraso. En la segunda mitad del año, las ventas de ambas fábricas deberían equilibrarse, lo que abre margen para una mejora del mix de productos.

Lo decepcionante

Revisión a la baja de la guía de márgenes: margen EBITDA ajustado anual recortado al 6%-9% (desde el anterior «por encima del 12%»)

Pérdida neta de gran magnitud: pérdida neta del semestre de 47,8 millones de euros (frente a pérdidas de 10,2 millones de euros en el 1S del año anterior)

Margen bruto por debajo de lo esperado: 21,2%, afectado por el mix de productos de bajo margen en China

La mayor parte de la pérdida neta procede de partidas no monetarias, como el tratamiento contable de la conversión de deuda con socios en acciones y las variaciones del valor razonable de los warrants. El flujo de caja operativo salió fuertemente en negativo durante el semestre por la normalización del capital circulante, y la compañía planea mantener o reducir dicho capital circulante de aquí a fin de año.

¿Qué dijo la compañía?

La dirección considera 2026 como un año de transición en términos de resultados financieros, pero señala que la conversión de deuda en acciones, la financiación y la recuperación de la cartera de pedidos sientan las bases de crecimiento y márgenes para la segunda mitad del año y 2027. Tras los recortes de costes fijos en la sede de Alemania (programa Sprint), la compañía afirma que se centrará en la reducción de costes de compras (Sprint 2) para impulsar los márgenes y el flujo de caja.

Reacción del mercado y puntos a seguir

El mercado otorgó más peso a la revisión a la baja de la guía anual de márgenes y a la magnitud de las pérdidas del semestre que a la recuperación de ingresos y pedidos.

Habrá que confirmar si en la segunda mitad del año el peso de las ventas de la fábrica de Alemania aumenta realmente y el margen bruto mejora.

Un punto clave será observar en qué medida los programas Sprint y de reducción de costes de compras contribuyen a alcanzar el margen EBITDA ajustado del 6%-9%.

Será necesario evaluar el impacto de la dilución derivada de los bonos convertibles y los compromisos de compra de acciones en espera, así como del calendario de inversión en la nueva fábrica de China, sobre el efectivo y el valor patrimonial.