실적분석 Pfizer ($PFE) — Análisis de resultados del 2.º trimestre de 2026: BPA y ventas ajustados superan estimaciones, pero la acción cae levemente en operaciones extraordinarias pese a la mejora de la guía anual de ingresos
Cuadro de resultados del trimestre
Ingresos: 15.034 millones de USD (+3 % interanual, estimación de 14.405 millones de USD) ✅ Superó
BPA (Beneficio por acción): BPA ajustado diluido de 0,77 USD (estimación de 0,68 USD) ✅ Superó · BPA reportado bajo GAAP neto diluido: pérdida de 0,04 USD
Guía: Ingresos al alza y BPA ajustado mantenido — ingresos de 2026 entre 60.500 y 62.500 millones de USD (punto medio elevado en 500 millones de USD); BPA ajustado diluido de 2,80-3,00 USD (reconfirmado)
Reacción del precio: -0,60 % en operaciones extraordinarias (24,88 USD) — según datos hasta las 20:49 (hora de Corea) del 08-04
Lo que salió bien
BPA ajustado por encima de estimaciones: BPA ajustado diluido de 0,77 USD en el 2.º trimestre, frente a los 0,68 USD previstos
Ingresos por encima de lo previsto y crecimiento de productos clave: 15.034 millones de USD en ingresos; productos lanzados y adquiridos +18 % excluyendo el efecto cambiario
Subida de la guía anual de ingresos: punto medio elevado en 500 millones de USD hasta el rango de 60.500-62.500 millones de USD
Pfizer registró en el 2.º trimestre de 2026 (trimestre finalizado el 28 de junio según el calendario de su filial estadounidense) ingresos de 15.034 millones de USD, un 3 % más que los 14.653 millones de USD del mismo periodo del año anterior, y un 1 % más excluyendo el efecto cambiario. La cifra superó la estimación de 14.405 millones de USD que esperaba el mercado, y la cifra excluyendo el efecto cambiario creció un 5 % si se descuentan la vacuna contra la COVID-19 Comirnaty y el tratamiento Paxlovid.
En el lado de la rentabilidad, la métrica clave fue la cifra ajustada, que excluye partidas puntuales y no monetarias. El BPA ajustado diluido del 2.º trimestre fue de 0,77 USD, por encima de la estimación de 0,68 USD disponible antes del anuncio. El beneficio neto ajustado alcanzó 4.440 millones de USD, en línea con el mismo periodo del año anterior.
Los motores de crecimiento fueron la cartera de lanzamientos y adquisiciones y los medicamentos especializados de referencia. Los ingresos de los productos lanzados y adquiridos crecieron un 18 % interanual excluyendo el efecto cambiario, y destacaron, en base excluyendo el efecto cambiario, el anticoagulante Eliquis (+19 %), el tratamiento para cáncer de vejiga Padcev (+23 %), el tratamiento para cáncer de pulmón Lorbrena (+37 %) y la familia Vyndaqel para amiloidosis cardíaca (+8 %). La compañía elevó el punto medio de la guía de ingresos anuales para reflejar el exceso de rendimiento previsto de los productos no COVID.
Lo que no salió tan bien
Pérdida según GAAP y gran deterioro: pérdida neta atribuible a los accionistas comunes de 248 millones de USD; deterioro de activos intangibles de aproximadamente 4.300 millones de USD
Fuerte caída de los productos COVID: Paxlovid -95 % excluyendo el efecto cambiario; Comirnaty -34 %
Guía de beneficios congelada y recorte en COVID: mantenimiento de la previsión de BPA ajustado; ingresos anuales por productos COVID revisados a aproximadamente 4.000 millones de USD
En términos reportados (GAAP), el panorama fue distinto. La pérdida neta atribuida a los accionistas comunes en el 2.º trimestre fue de 248 millones de USD, con una pérdida por acción diluida de 0,04 USD. Se trata de pérdida correspondiente a los accionistas, e incorpora principalmente una pérdida no monetaria por deterioro de activos intangibles de aproximadamente 4.300 millones de USD. El deterioro incluye cerca de 3.800 millones de USD en activos de investigación y desarrollo (I+D) ligados al compuesto en investigación sigvotatug vedotin para cáncer de pulmón, tras los resultados de su ensayo de fase 3, y 525 millones de USD por los derechos de tecnología de Oxbryta, después de que la compañía concluyera que no existe una vía de regreso al mercado estadounidense.
Los productos relacionados con la COVID-19 siguieron cayendo. Los ingresos de Paxlovid, excluyendo el efecto cambiario, cayeron un 95 % por la menor incidencia de infecciones y la reducción de compras gubernamentales en algunos países, y los de Comirnaty disminuyeron un 34 % debido, entre otros factores, a una menor acumulación de reservas para devoluciones y a la reducción del alcance de las recomendaciones de vacunación en Estados Unidos. La compañía redujo la expectativa de ingresos por productos COVID en 2026 desde aproximadamente 5.000 millones de USD hasta cerca de 4.000 millones de USD.
La guía anual de BPA ajustado diluido se mantuvo en el rango de 2,80-3,00 USD. Aunque la fortaleza del negocio no COVID generó cierto margen en la rentabilidad, la compañía explicó que este se ve absorbido por un cargo no recurrente de I+D en el 3.er trimestre (aproximadamente 650 millones de USD, o unos 0,10 USD por acción) vinculado al acuerdo con Innovent Biologics. Se subió la guía de ingresos pero se mantuvo el rango de beneficios, por lo que no se puede afirmar que el mercado haya visto plenamente satisfechas sus expectativas de crecimiento cualitativo.
¿Qué dijo la compañía?
La dirección calificó el 2.º trimestre como un trimestre sólido en el que se cumplieron los compromisos financieros, y presentó el desempeño de los productos lanzados y adquiridos, junto con la cartera de obesidad y oncología, como ejes del valor a medio plazo. El director ejecutivo, Albert Bourla, destacó que los productos lanzados y adquiridos tuvieron buenos resultados, que el programa de obesidad está tomando impulso y que la oncología es una fortaleza. La directora de Finanzas interina entrante, Cecile Geiger, explicó la confianza en la actualización de la guía anual sobre la base del desempeño comercial global y la eficiencia operativa, en particular el crecimiento del 18 % excluyendo el efecto cambiario de los productos lanzados y adquiridos.
El mensaje de la guía se acerca a un equilibrio entre subir ingresos, mantener el rango de beneficios y absorber los costos puntuales. La empresa subió el punto medio de la guía de ingresos en 500 millones de USD, al vaticinar que los productos no COVID generarán aproximadamente 1.500 millones de USD adicionales y recortar alrededor de 1.000 millones de USD en las expectativas de COVID, y al mismo tiempo anunció que ampliará aproximadamente 1.500 millones de USD en ahorros por el programa de reducción de costes y unos 1.000 millones de USD en ahorros de gastos de ventas, información y administración (SI&A), para totalizar unos 2.500 millones de USD adicionales en ahorros en el periodo 2027-2029. No obstante, en el capítulo de retorno al accionista, la recompra de acciones en 2026 no se incluyó en la guía, y en el primer semestre el capital se destinó principalmente a dividendos, por aproximadamente 4.900 millones de USD (0,86 USD por acción).
Reacción del mercado y puntos a seguir
Las cifras en sí superaron las expectativas de BPA ajustado y de ingresos, y la guía anual de ingresos también se elevó, pero la reacción en operaciones extraordinarias fue de una debilidad tibia. Tras un cierto grado de anticipación de la recuperación de los negocios no COVID, confluyeron varios factores: la guía de beneficios se limitó a una reconfirmación, las expectativas de ingresos por COVID se recortaron de nuevo y el gran deterioro de activos vinculado a fracasos en ensayos de fase 3 y a retiradas de productos avivó el debate sobre la calidad de las ganancias. La transición a una dirección de finanzas interina y el hecho de que el cargo por la transacción con Innovent se materialice con fuerza en el 3.er trimestre también limitan el impulso a corto plazo.
Habrá que confirmar si el ritmo de crecimiento de los productos lanzados y adquiridos, así como de las referencias no COVID como Eliquis, Padcev y Lorbrena, se mantiene en el 3.er trimestre.
El inicio de la fase 3 y los datos intermedios del compuesto en investigación para obesidad verobonatida, y los resultados clave de candidatos en fases avanzadas de oncología, marcarán las expectativas de crecimiento a medio plazo.
Será preciso observar cómo se reflejan en la trayectoria real del beneficio el mantener el rango anual de BPA ajustado, el cargo no recurrente por Innovent y los ahorros adicionales.
Aviso de responsabilidad: Este contenido se ofrece únicamente con fines informativos y no constituye una recomendación de inversión. Toda decisión de inversión es responsabilidad del inversor.
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