5월 21일 · 실적분석
EARNINGS REVIEW
줌(ZM) 2027년 1분기 실적 분석 — EPS·매출 동반 서프라이즈, 연간 가이던스 상향
줌($ZM)이 2027 회계연도 1분기 매출 12.39억 달러(+5.5% YoY)와 Non-GAAP EPS $1.55로 컨센서스를 각각 1.3%·9.5% 상회했습니다. 엔터프라이즈 매출이 +7.2% 가속됐고 영업이익률이 GAAP +450bp 점프했습니다. 연간 가이던스도 매출 $50.80억~$50.90억, EPS $5.96~$6.00으로 상향했으며, 자사주 매입 효과로 가중평균 주식수가 감소했습니다. 시간외 주가는 +7.1% 급등했습니다.
한줄 요약
ZM 은 EPS·매출 모두 컨센서스(시장 예상치)를 상회한 데다 연간 가이던스(실적 전망)까지 상향하며 시간외에서 약 7% 급등했습니다.
실적 성적표
▸ Non-GAAP EPS(주당순이익, 일회성 비용 제외): $1.55 (예상 $1.42 대비 +9.5%) ✅ Beat
▸ 매출: $12.39억 (예상 $12.20억 대비 +1.3%, 전년 동기 대비 +5.5%) ✅ Beat
▸ 엔터프라이즈 매출: $7.557억 (전년 동기 대비 +7.2%) — 전체 성장률을 앞지름
▸ Non-GAAP 영업이익: $5.087억 (전년 동기 $4.673억 대비 +8.9%)
▸ Non-GAAP 영업이익률: 41.1% (전년 39.8% 대비 +130bp)
▸ GAAP 영업이익률: 25.1% (전년 대비 +450bp 개선)
▸ 순매출유지율(NDR, 기존 고객의 매출 확장 지표): 99% (전분기 98%에서 개선)
▸ $10만 이상 고객 수: 4,534곳 (전년 동기 대비 +8.2%)
좋았던 점
엔터프라이즈 가속 · 수익성 점프 · AI 컴패니언 확산
▸ 엔터프라이즈가 전체보다 빨리 성장: 전체 매출이 5.5% 늘어나는 동안 엔터프라이즈 매출은 7.2% 증가했습니다. 고가치 고객인 연 $10만 이상 매출 고객도 4,534곳까지 늘며 1년 전보다 8.2% 확대됐습니다. 코로나 특수 이후 "성숙기 진입"으로 평가받던 줌이 다시 기업 시장에서 점유율을 늘리고 있다는 신호입니다.
▸ 수익성이 한 단계 도약: GAAP 영업이익률이 25.1%로 전년 대비 +450bp 점프했고, Non-GAAP 영업이익률도 41.1%로 +130bp 개선됐습니다. 회사가 강조해 온 "AI 우선(AI-first) 전환을 비용 확장 없이 수행한다"는 약속이 실제 마진으로 입증된 분기입니다.
▸ AI 컴패니언(AI Companion)이 실수요로 전환: 에릭 위안(Eric S. Yuan) CEO가 강조해 온 에이전틱(agentic) AI 기능이 실제 고객 확장으로 이어졌습니다. 순매출유지율이 98% → 99%로 반등한 점, 청구액(Billings)이 $13.1억으로 +5% 늘어난 점이 이를 뒷받침합니다.
아쉬운 점
Q2 EPS 가이던스 약세 · 외형 성장률 한 자릿수 · AI 화이트칼라 위협 재부각
▸ 2분기 EPS 가이던스는 컨센서스 소폭 하회: 회사가 제시한 2분기 매출 가이던스는 약 $12.7억으로 무난했지만, EPS 가이던스는 월가 기대치를 살짝 밑돌았습니다. AI 인프라·R&D 투자를 가속하는 과정에서 단기 비용 부담이 늘었다는 해석이 가능합니다.
▸ 외형 성장률은 여전히 한 자릿수: 매출 성장 5.5%는 분명한 회복 신호지만, 마이크로소프트(MSFT) 팀즈·구글(GOOGL) 미트 등 번들 경쟁자가 두 자릿수 성장을 이어가는 시장에서는 "AI 우선 회사"의 성장률로 단정하기엔 빠듯합니다.
▸ AI 자체가 줌의 본업을 깎을 수 있다는 구조 리스크: 에이전틱 AI 가 회의 자체를 줄이는 방향으로 진화할수록, 좌석당 과금(seat-based)이 핵심인 줌의 사업 모델은 장기적으로 압박을 받을 수 있습니다. 이번 분기 NDR 99%는 개선이지만, 100%(고객당 매출 유지)에 아직 못 미치는 점이 그 구조를 보여 줍니다.
회사는 뭐라고 했나
2분기(FY27 Q2) 가이던스:
▸ 매출: 약 $12.7억 (전년 동기 대비 약 +4~5% 성장)
▸ Non-GAAP EPS: 컨센서스 소폭 하회
연간(FY27) 가이던스 — 상향:
▸ 매출: $50.80억 ~ $50.90억 (기존 $50.65억 ~ $50.75억에서 상향)
▸ Non-GAAP EPS: $5.96 ~ $6.00 (기존 $5.77 ~ $5.81에서 상향, 중간값 약 +3.3%)
▸ 가중평균 주식 수: 약 3.04억 주 (기존 3.08억 주에서 감소 — 자사주 매입 효과 반영)
에릭 위안 CEO 는 분기 내내 강조해 온 "AI 우선 시스템(AI-first system of action)" 메시지를 재확인하며, 단순 회의 요약을 넘어 작업을 직접 수행하는 에이전틱 AI 가 엔터프라이즈 확장의 핵심이라고 설명했습니다.
시장은 매출·EPS 동시 비트에 더해 연간 가이던스 상향과 자사주 매입을 동반한 EPS 추가 견인 구조에 가장 강하게 반응했습니다. 2분기 EPS 가이던스가 약했지만, "AI 투자를 늘리면서도 마진은 확장한다"는 이번 분기 입증이 우려를 덮었다는 평가입니다.
시장 반응과 앞으로의 포인트
실적 발표 직후 시간외에서 ZM 주가는 약 +7.1%, $103.63까지 상승했습니다. 정규장 마감가 $99.42 대비 단숨에 5월 들어 받은 목표가 상향(시티 $122, 베어드 $105)에 한 발 다가선 셈입니다.
다음 분기 핵심 관전 포인트는 세 가지입니다. ① NDR 100% 회복 여부 — 99%까지 올라온 흐름이 진짜 추세인지, 일시적 갱신 효과인지가 갈립니다. ② AI 컴패니언의 수익화 속도 — 좌석당 추가 과금이 본격 매출로 잡히는지가 두 자릿수 성장 회복의 열쇠입니다. ③ 마진 추가 확장 여력 — 영업이익률 41% 가 천장인지, 50%대 SaaS(클라우드 기반 구독 서비스) 평균까지 더 올라갈 수 있는지 입니다.
면책조항: 본 리포트는 참고 자료이며 투자 권유가 아닙니다. 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.