머크(MRK) 2026년 1분기 실적 분석 — 키트루다·윈리베어 호조에 가이던스 동반 상향

머크(MRK)가 2026년 1분기에 매출 $162.9억(+5% YoY)으로 컨센서스 $158.5억을 상회했고, 조정 EPS도 -$1.28로 예상 -$1.51 대비 손실을 줄였습니다. Cidara 인수 일회성 비용 $3.62/주 영향으로 GAAP은 -$1.72 적자를 기록했지만, 키트루다 $80억(+12%)·윈리베어 $5.25억(+88%) 호조에 힘입어 연간 매출·EPS 가이던스 하단을 동반 상향했습니다.

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한줄 요약

머크(MRK)가 2026년 1분기에 매출과 조정 EPS(주당순이익) 모두 시장 예상을 넘긴 가운데, 키트루다·윈리베어 등 신성장 동력의 호조를 반영해 연간 가이던스 하단까지 상향했습니다. 다만 Cidara 인수에 따른 일회성 비용 $3.62/주가 반영되며 회계상(GAAP)으로는 분기 적자를 기록했습니다.

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실적 성적표

▸ 매출: $162.9억 (예상 $158.5억 대비 +2.8%, 전년 동기 대비 +5%) ✅ Beat

▸ 조정 EPS(비-GAAP, 일회성 제외): -$1.28 (예상 -$1.51 대비 손실 축소) ✅ Beat

▸ GAAP EPS: -$1.72 (전년 +$2.01에서 적자 전환) — Cidara 인수 비용 $3.62/주 일회성 반영

▸ 제약 부문 매출: $143억 (+5% YoY, 환율 제외 +2%)

▸ 동물 건강 부문 매출: $18억 (+13% YoY, 환율 제외 +6%)

▸ 키트루다 합산 매출: $80억 (+12% YoY, 환율 제외 +8%)

▸ 윈리베어 매출: $5.25억 (예상 $4.87억 대비 +7.8%, 전년 대비 +88%) ✅ Beat

▸ 가다실 매출: $10.7억 (예상 $10.5억은 상회, 전년 대비 -19%)

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좋았던 점

키트루다 두자릿수 · 윈리베어 +88% · 가이던스 상향

키트루다 합산 매출이 $80억으로 12% 성장하며 여전히 머크의 핵심 성장 엔진 역할을 했습니다. 특히 작년 승인된 피하주사(SC) 제형 키트루다 QLEX는 분기 $1.28억을 기록하며, 2028년 본 제형 특허만료(LOE, Loss of Exclusivity)에 대비한 후속 매출원으로 가능성을 입증했습니다.

폐동맥고혈압 치료제 윈리베어는 $5.25억으로 분석가 컨센서스(시장 예상치) $4.87억을 약 8% 상회하며 전년 대비 +88% 폭증했습니다. 미국 처방 확대와 일부 해외 시장 신규 런칭이 동시에 작용한 결과입니다.

동물 건강 부문은 +13%(환율 제외 +6%) 성장하며 가축·반려동물 양쪽에서 수요 강세를 보였고, 머크가 키트루다 의존도를 줄이는 데 우호적인 수치입니다. 이런 흐름을 반영해 회사는 2026년 연간 매출 가이던스(실적 전망) 하단을 $655억에서 $658억으로, 조정 EPS도 $5.00~$5.15에서 $5.04~$5.16으로 동반 상향했습니다.

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아쉬운 점

가다실 -19% · GAAP 적자 · 키트루다 절벽 시계

자궁경부암 백신 가다실 매출이 $10.7억으로 19% 급감했습니다. 컨센서스 $10.5억은 상회했지만, 중국 재고 조정과 수요 둔화 영향이 이어지며 작년 같은 분기 대비 큰 폭의 역성장을 피하지 못했습니다.

Cidara Therapeutics(독감 예방제 개발 바이오텍) 인수에 따른 $3.62/주 일회성 비용이 한꺼번에 반영되며 GAAP 기준 EPS는 -$1.72로 적자 전환했습니다. 회계 처리상의 비용이라 영업 펀더멘털과는 거리가 있지만, 헤드라인 숫자로는 부정적으로 보일 수 있는 부분입니다.

또한 환율 효과(FX)를 제외한 실질 성장률은 매출 +3%, 제약 부문 +2%로 헤드라인 +5%보다 낮습니다. 키트루다 IV 제형의 2028년 특허만료라는 구조적 부담은 여전히 시계에 남아 있어, 피하주사 전환 속도와 윈리베어·신약 파이프라인의 매출 기여도가 향후 핵심 변수입니다.

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회사는 뭐라고 했나

▸ 2026년 연간 매출 가이던스: $658억~$670억 (기존 $655억~$670억 대비 하단 상향)

▸ 2026년 조정 EPS 가이던스: $5.04~$5.16 (기존 $5.00~$5.15 대비 상향)

▸ 진행 중인 Terns Pharmaceuticals 인수($58억 규모)에 따른 추가 비용은 위 가이던스에서 제외됨

CEO 로버트 데이비스는 "회사가 연초부터 강한 성과를 냈으며, 신규 출시 의약품·백신의 기여가 확대되고 파이프라인 진전이 이어지고 있다"며 "다양한 치료 영역에 걸친 성장 동력 중심으로 포트폴리오를 빠르게 재편하고 있다"고 강조했습니다.

시장은 일회성 Cidara 비용에 따른 GAAP 적자보다는, 매출·조정 EPS·가이던스가 함께 상향됐다는 점에 주목했습니다. 키트루다 절벽 우려가 컸던 종목인 만큼 윈리베어·신제형 키트루다의 초기 가시화가 투자심리를 일부 회복시키는 신호로 해석됐습니다.

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시장 반응과 앞으로의 포인트

머크 주가는 실적 발표 직전 프리마켓에서 -0.6% 안팎으로 약세 출발했으나, 매출·조정 EPS Beat과 가이던스 상향이 동반된 결과로 보수적으로 평가받던 종목의 분위기는 다소 개선됐습니다. 다음 분기 관전 포인트는 세 가지입니다.

첫째, 피하주사 키트루다(QLEX)의 처방 전환 속도 — 2028년 IV 제형 특허만료에 대비한 매출 방어 능력의 가늠자입니다. 둘째, 윈리베어의 해외 출시 기여도 — 미국 외 시장 침투가 가속될지가 관건입니다. 셋째, Terns·Cidara 인수 시너지의 파이프라인 가시화 — 인수 비용을 정당화할 후속 임상·매출 단서가 필요합니다.

기술적 분석(RSI·MACD·이동평균 등)은 같은 날짜의 기술적 신호 리포트를 참고하시기 바랍니다.

면책조항: 본 리포트는 참고 자료이며 투자 권유가 아닙니다. 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.