실적분석 마라톤 페트롤리엄($MPC) 2026회계연도 3분기 실적 분석: 조정 EPS 26.93달러로 예상 상회
실적 한눈에
좋았던 점
정제 마진 2.6배 배럴당 45.70달러, 전년 동기 17.60달러
조정 상각전영업이익(EBITDA) 3.7배 117억 2,900만 달러, 전년 동기 32억 600만 달러
주주환원 확대 분기배당 10% 인상, 자사주 50억 달러 추가 승인
정제·마케팅 부문이 이번 분기 조정 상각전영업이익 98억 9,500만 달러를 냈습니다. 가동률 100%로 하루 320만 배럴을 처리했고, 걸프코스트와 중부, 서부 3개 지역 모두 크랙 스프레드가 확대된 것이 실적을 끌어올렸습니다. 3분기에만 33억 달러를 주주에게 돌려줬습니다.
아쉬운 점
마진 의존 정제·마케팅이 전체 조정 상각전영업이익의 84%를 차지
추가 가동 여력 없음 3분기 가동률이 이미 100%였습니다
4분기 정제 처리량 전망은 하루 308만 배럴로 3분기보다 낮습니다. 자사주 매입으로 희석주식수가 3억 400만 주에서 2억 8,000만 주로 줄어든 점도 주당순이익 계산에 반영됐습니다.
회사는 뭐라고 했나
탄탄한 계획과 상업, 운영 실행이 상당한 현금흐름을 만들어냈고, 고수익 투자를 뒷받침하면서 주주에게도 큰 환원을 해줬습니다." — Maryann Mannen, Chairman, President and Chief Executive Officer
마리앤 마넨(Maryann Mannen) 최고경영자는 밸류체인 역량이 변동하는 시장에서 마진을 높이는 원천이라고 설명했습니다. 회사는 세인트폴 파크와 맨던 정제공장 매각을 연말까지 마무리하고 대금을 걸프코스트 중심으로 재투자하겠다고 밝혔습니다.
시장 반응과 앞으로의 포인트
실적 발표 당일 정규장 주가는 3.14% 내렸습니다. 이익 증가가 정제 마진 확대에서 나온 만큼, 그 마진이 4분기에도 이어지는지가 다음 관전 포인트입니다.
어닝콜 핵심요약
마라톤 페트롤리엄 어닝콜에서 나온 핵심 내용을 정리했어요.
4분기에는 설비를 고치는 작업이 몰려서, 원료를 값비싼 제품으로 바꿔 파는 능력이 떨어진다고 했어요. 그래서 이익을 다 챙기기 어려울 수 있습니다.
정비 비용은 2억 3천만 달러로 예상되고 작업이 걸프만과 서부 해안의 전환 설비에 집중되면서 일부 제품의 고부가가치 전환이 제한돼 마진 확보에 부담이 될 것이라고 했어요.
UST가 악재로 본 이유정비 때문에 고부가 제품 생산이 줄어서요
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Turnaround expenses is projected to be $230 million, with activity mainly focused on conversion units in the Gulf Coast and West Coast regions. This will limit our ability to upgrade certain products and create a headwind to capture.
주력인 휘발유와 경유 말고 덤으로 나오는 제품 값이 약해서, 정유 이익을 다 챙기지 못했대요. 회사가 겪은 부산물 부담 중 가장 큰 수준이었다고 합니다.
3분기 마진 확보율은 93%였는데, 기준 제품 가격이 부수 제품 가격보다 더 많이 오르면서 부수 제품이 절대 금액 기준으로 회사가 겪은 가장 큰 부담이었다고 했어요.
UST가 악재로 본 이유부수 제품 가격이 약해 마진을 깎아서요
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third quarter capture was 93%. Secondary products were a material headwind, the largest we have seen on an absolute basis to capture, as benchmark clean product prices increased more than secondary product prices during the quarter.
캐나다산 무거운 원유 값이 더 싸지면서, 그 원유를 많이 처리하는 회사에 유리한 환경이 만들어졌대요. 운임이 오른 것도 부담이지만 회사는 그 영향을 덜 받는다고 합니다.
차익이 더 벌어질 수 있다고 보는데, 중질유와 사워유에서 큰 순풍이 있고 이는 특히 중질·사워 원유의 수출 경제성을 압박하는 운임 문제가 이끌고 있다고 했어요.
UST가 호재로 본 이유싼 원유를 많이 쓸수록 마진이 커져서요
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I continue to think it may widen out further. There is just significant tailwinds when you look at the heavy and the sour grades. It is led by freight, the freight challenges with crude export economics, especially on the medium and heavy sour barrel.
중서부 정유공장을 팔아 들어온 돈을 걸프만 지역에 다시 투자하겠다고 했어요. 그만큼 내년 설비투자 규모가 평소보다 커질 전망입니다.
걸프만에 자본을 더 투입하면 2027년 전체 설비투자 계획이 평소보다 커질 것으로 보이며, 이는 미국 걸프만에서 보이는 기회 때문이라고 했어요.
UST가 중립으로 본 이유공장을 팔고 그 돈을 다시 투자하는 양면이 있어서요
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So yes, if we deploy more capital into the Gulf Coast, it is likely that our total capital plan for 2027, you will see higher than what you have normally have seen, given the opportunity that we see on the U.S. Gulf Coast.
자주 묻는 질문
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