以標的 ETF SPY 價格走勢作為標的資產，透過買進與賣出 FLEX 選擇權，設計成在約 1 年期績效區間內，上行收益僅至上限、下行損失全額抵禦的 ETF。

適合希望參與股市上漲、但希望將本金損失風險降至最低的保守型投資人。

由 Innovator 採主動式（積極管理）運作方式管理的 ETF。

將淨資產的大部分投資於以標的 ETF(SPY) 為基準的 FLEX 選擇權，在預先設定的績效區間內，上行收益至預先決定之上限為止，下行損失則全額抵禦標的資產的損失。績效區間結束後，將自動展延至新的區間。

• 下行損失全額抵禦結構
• 1 年期定義式績效區間自動展延

管理資產（AUM）規模為 $82.7M，總費用率（Expense Ratio）為每年 0.79%。

與同一發行機構的其他防禦型／緩衝型 ETF 在績效區間與保護水準上有所不同，依起始時點不同，實質條件也會有所差異。

與標的資產 S&P 500 的漲跌連動，但因適用上行設上限、下行設防禦的結構，走勢與一般指數追蹤 ETF 不同。若在績效區間的中段時點進場，實際曝險可能與最初設定的條件有所不同。

在對本金損失疑慮較大的高波動時期，市場對防禦型／緩衝型 ETF 的關注度有升高的趨勢，資金流向會分散至同類發行機構的整體產品線。

全額抵禦下行損失為核心優勢，但上行收益受上限限制，在多頭市場中的收益率將不及指數。

同一發行機構的防禦型／緩衝型產品線中，亦有 BUFR、BUFD 等下行保護水準較低、但上行上限較高的商品，可在不同防禦強度與上行參與率之間取得不同平衡。亦可考慮採取完全不設下行保護、僅保留緩衝區間（下限）方式的 SFLR 等替代方案；若同時比較每月以不同績效區間起始的類似商品群，將有助於分散進場時點。

投資 ZMAY 之前，必須正確理解定義式績效結構的特性。由於防禦水準、上限與進場時點皆會影響實質收益，事前的檢核相當重要。

因上行設有上限，在多頭市場中的收益率可能落後於一般 S&P 500 追蹤 ETF；若於績效區間中途買進，最初設計的防禦與上限條件未必會原封不動地適用。

此為適合希望在將本金損失風險降至最低的同時，限制性地參與股市上漲的保守型投資人之結構化 ETF。若希望提高上行參與率，建議與 BUFR・BUFD 等類似商品進行比較檢討。