PBSE ETF 是一檔結合下跌緩衝區間與上漲上限的主動式 ETF，其機制以 S&P 500 價格報酬指數的走勢為基礎。由於損益結構會依目標結果期的起始与终止日期不同而有所差異，與一般指數追蹤商品相比，需要確認的要素並不相同。

這是一種適合理解目標結果期運作、並願意承擔上漲上限與下跌緩衝取捨關係的投資人之結構。

由 PGIM 採主動（積極）管理方式運作的 ETF。

本商品透過靈活選擇權（flex options），在特定區間內反映標的指數的價格報酬。若實際買進時點與目標結果期首日開始持有的設計不同，剩餘的下跌緩衝區間與上漲上限就會有所差異，因此交易前必須確認當前條件。

• 同時設計下跌緩衝與上漲上限的目標結果結構
• 依目標結果期重新設定條件的運作方式

管理資產（AUM）規模為 $50.8M，總費用率（Expense Ratio）為每年 0.50%。

PBSE ETF 屬於微型市值（micro-cap）類別的商品，因此有必要一併檢視交易條件。比較時不應只看費用率，還須綜合解讀選擇權結構、目標結果期、買賣價差以及市場價格相對淨資產價值可能產生的折溢價。目標結果型 ETF 會依買進時點不同而使剩餘條件有所差異，因此難以僅憑相同的標的市場曝險來判斷商品特性。

績效同時受到標的股票市場方向，以及目標結果期內剩餘上漲上限與下跌緩衝水準的影響。當市場上漲時，超過上限的額外參與可能減少；當市場下跌時，跌破緩衝區間的損失風險依然存在。

目標結果型 ETF 的資金流向與股票市場波動、風險管理需求，以及投資人設定的持有期間相互連動。本商品的條件會依目標期間內買賣時點不同而有所差異，因此需要區分短期交易需求與長期持有目的來加以觀察。

雖然下跌緩衝結構是其特色，但上漲上限、目標期間內買賣導致的條件變化，以及選擇權運作與交易條件所帶來的複合風險，都必須一併考量。

比較表中的 BUFR ETF 採用區分多個目標期間的緩衝結構；SFLR ETF 則結合股票市場曝險與管理型下跌保護機制，二者定位不同。BUFD ETF 追求更深的緩衝幅度；BUFQ ETF 則以那斯達克為核心的緩衝結構作為比較對象。FJAN ETF 屬於採用不同目標月份的類似緩衝商品，因此與 PBSE ETF 比較時，須同時檢視費用水準、管理資產差異、目標期間、標的曝險與上漲上限。

買進前應檢核本商品的目標結果期是否符合自身持有計畫，並確認目前剩餘的上漲上限與下跌緩衝條件是否符合想要的風險管理方式。判斷時不應僅看標的指數方向，須一併檢視選擇權結構與交易條件。

當標的市場跌幅明顯超出下跌緩衝區間時，可能產生損失；於上漲市場中，則可能因既定上限而無法完全反映標的指數的漲幅。於目標結果期內交易會使剩餘條件改變，並可能產生選擇權流動性及市場價格折溢價風險。

PGIM S&P 500 緩衝 20 ETF 九月(PBSE) 是一檔與 S&P 500 價格報酬連結、適合希望擁有下跌緩衝的投資人檢視其結構的商品。不過，建議在確認目標結果期的起始時點、上漲上限、無配息紀錄、交易條件後，再判斷是否符合自身持有目的。