以 SPDR S&P 500 ETF (SPY) 的價格報酬率作為標的資產，並運用 FLEX 選擇權建構獨特的收益結構。設計上可在市場一定程度的下跌中防禦損失，在波動劇烈的行情中提供心理上的安定感。

適合希望參與股市上漲、又想保護資產免於突然崩盤的保守或中立型投資人。

這是由 First Trust 於 2020 年發行的被動式（指數追蹤）ETF。

透過買進選擇權與賣出選擇權的組合，吸收一定程度的下跌損失。相對地，於上漲行情中可獲得的收益僅限於週期起始時所設定的上限（Cap），以支應保護機制的成本。

• 提供下跌市場防護網
• 依據固定週期的透明收益結構

資產管理規模（AUM）為 $1.3B，總費用率（Expense Ratio）為每年 0.85%。

由於採用複雜的選擇權結構，費用高於一般指數型 ETF，但提供了下跌防禦此一特殊價值。與表中所示的 BUFR 或 PJAN 等類似商品相比，確認當前時點的「剩餘上限」與「剩餘緩衝」至關重要。

在 S&P 500 指數溫和上漲的區間，將跟隨指數報酬率；在指數急跌的區間，緩衝功能將啟動以限制跌幅，呈現穩定的表現。

在升息循環或經濟衰退疑慮升高等市場不確定性較高的時期，作為高效的風險管理工具而受到關注，資金流入有增加的趨勢。特別受到希望緩解波動的資產階級青睞。

這是在降低下檔風險的同時仍能參與股市的有效工具，但必須清楚認知存在收益上限。

表中可見的 BUFR 是結合多個週期緩衝 ETF 的階梯型商品，可減少運作時點選擇的煩惱。BUFD 採用「深度緩衝」策略以防禦更大的跌幅，BUFQ 則以那斯達克 100 指數為標的。此外，如 1 月週期的 PJAN，選擇符合自身投資時點的每月緩衝 ETF 也是一門學問。若想最大化上檔曝險，無緩衝的一般 SPY 也是可考慮的選項。

這是投資 FNOV 前建議確認的核心檢核清單。充分理解緩衝型 ETF 特有的收益結構與風險管理機制，將是成功投資的關鍵。

緩衝為運作週期結束時所實現的結果，因此於週期中段仍可能承受波動，在指數急跌時甚至可能暫時跌破緩衝水準，須銘記在心。

本商品適合希望在管理市場波動的同時仍維持股票部位的中庸型投資人。作為穩健的退休資產管理或避險型投資組合的一環，極具運用價值。