業績分析 2026年11月3日

Expro Ltd ($XPRO) 2026年第3季財報分析：營收高於預期，調整後 EBITDA 展望下修

財報成績單

營收： 4億3,994萬美元 (年增 +7.0%，預期 4.34億美元) ✅ 優於預期

EPS (每股盈餘)： -0.05美元 (依2026年第3季一般會計準則計算，預期 0.29美元為調整後數據，無法直接比較)

財測： 上調年度調整後自由現金流至 1億4,000萬~1億5,000萬美元；下調年度調整後 EBITDA 至 3億3,000萬~3億4,000萬美元；第4季營收預期為 4億6,500萬~4億8,500萬美元；第4季調整後 EBITDA 預期為 1億~1億1,000萬美元

股價反應： 常規交易時段 -14.05% ($13.64，以韓國時間 11-04 01:05 為準)

優點

營收： 第3季營收為 4億3,994萬美元，較上季增長 12%，較去年同期增長 7%，超過預期的 4.34億美元

獲利能力： 調整後 EBITDA 為 9,121萬美元，利潤率為 20.7%，優於上季的 19%

現金： 調整後自由現金流為 5,229萬美元，並上調年度展望，且新批准了 1億美元的股票回購計畫

收購 Enhanced Drilling 以及美國、巴西、蘇里南的鑽探與完井作業增加，帶動了營收成長。隨著營運資金管理改善，現金創造能力也隨之提升。

缺點

淨虧損： 依一般會計準則計算虧損 520萬美元，每股盈餘為 -0.05美元，由去年同期的 0.12美元轉為虧損

財測： 將年度調整後 EBITDA 展望從 3億5,500萬~3億6,500萬美元下調至 3億3,000萬~3億4,000萬美元

延遲： 受墨西哥灣惡劣天氣及哥倫比亞行程變更影響，第4季調整後 EBITDA 預期減少了約 2,000萬美元

由於折舊費用增加至 5,328萬美元，加上反映了 999萬美元的合併與整合費用以及 877萬美元的重組費用，營業利益僅為 488萬美元。亞洲、中東及北非 (AMENA) 的營收也因沙烏地阿拉伯 Well Flow 營收減少而下降了 1%。

公司表示

執行長 Michael Jardon 表示，第3季業績較第2季大幅增長，並預計第4季將再次增長一次。他解釋稱，高利潤活動移至2027年僅是行程問題，作業價值與現金流將維持不變。

市場反應與未來關注重點

第三季營收雖超出預期，但公司將第四季調整後 EBITDA 預期下調了約 2,000 萬美元，並將全年展望從原先的 3.55 億至 3.65 億美元下調至 3.3 億至 3.4 億美元。高毛利作業延期至 2027 年是導致今日股價下跌的原因。

第四季是否能達成 4.65 億至 4.85 億美元營收及 1 億至 1.1 億美元調整後 EBITDA

延期至 2027 年的墨西哥灣海底作業與哥倫比亞油井干預作業，是否實際反映在明年的營收中

2027 年調整後 EBITDA 成長 10% 中段、調整後自由現金流成長 20% 以上預期的執行力

法說會核心摘要

我們整理了 Expro Ltd 法說會的核心內容。

[中立] 明年展望刻意調低： 明年的獲利增長預期中，已包含了今年延期的作業以及新收購公司的份額。公司表示這是刻意採取保守的做法。UST 視為中立的原因：延期作業與收購效應已包含在展望中。「我們在這一部分選擇採取保守做法，以免給出過高的承諾。不過，儘管美國墨西哥灣作業移至明年，我們仍期待現有業務能有一定的成長。」 (Expro Ltd CFO)

[利空] 客戶計畫能見度降低： 公司表示，若按往年慣例，此時客戶明年的作業計畫應更加明確，但今年情況並非如此。公司解釋這是由於世界局勢與原物料價格波動所致。UST 視為利空的原因：客戶明年的計畫能見度低於往年。「今天有些不同之處在於，若按往年慣例，我們在每年的這個時候，對於客戶專案的鑽探計畫或完工計畫程度，應該會有更明確的了解，但現在卻不然。」 (Expro Ltd CEO)

[利多] 仍有回購股份空間： 公司表示在今年剩餘的時間裡，也會在機會出現時進行股份回購。這意味著回饋股東的現金可能會增加。UST 視為利多的原因：能將剩餘現金更多地回饋給股東。「我們已經超越了將調整後自由現金流至少三分之一回饋給股東的承諾，在今年剩餘的時間裡，我們也會在機會出現時進行股份回購。」 (Expro Ltd CFO)

[利多] 利用設備降低成本： 公司表示使用新設備後，對人力需求減少，即使執行相同的工作，剩餘資金也會增加。這項說明顯示公司正專注於提高獲利能力而非僅追求市場佔有率。UST 視為利多的原因：以設備取代人力，增加了剩餘資金。「Maestro 降低了油井流體管理作業對人力依賴的需求，為公司增添價值，並為客戶提供更高程度的自動化。」 (Expro Ltd CEO)