실적분석 2026년 8월 3일

Vertex Pharmaceuticals($VRTX) 2026年第2季財報分析──營收優於預期、全年指引上調，調整後EPS小幅低於預期

財報成績單

營收： 33.34億美元 (較去年同期 +12%，預期 32.25億美元) ✅ Beat

EPS(每股盈餘)： 調整後攤薄 4.73美元 (預期 4.75美元) ❌ Miss

指引： 上調 — 2026年全年營收 131億~132億美元(先前 129.5億~131億美元)

股價反應： 盤後 -0.37% ($469) — 台北時間 08-04 07:01 資料

表現優異之處

營收意外亮眼： 第2季營收 33.34億美元，超越預期 32.25億美元

非囊狀纖維化產品高速成長： CASGEVY 7,640萬美元、JOURNAVX 約 5,000萬美元

全年營收指引上調： 調升至 131億~132億美元，較先前提高

Vertex Pharmaceuticals($VRTX) 2026年第2季總營收為33.34億美元，較去年同期29.65億美元成長12%，並超越市場共識的32.25億美元。美國市場營收為20.6億美元(+11%)，海外市場為12.8億美元(+14%)，ALYFTREK的推廣以及匯率因素成為海外成長的助力。

依產品別來看，囊狀纖維化產品組合仍為主要營收來源，但多元化布局已逐漸顯現。基因編輯療法CASGEVY營收達7,640萬美元，較前一季成長78%，較去年同期成長151%；非成癮性急性疼痛療法JOURNAVX營收為4,960萬美元，較去年同期的1,200萬美元成長超過四倍。公司將全年營收展望上調至131億至132億美元，並表示預期非囊狀纖維化產品(CASGEVY、JOURNAVX)營收將達5億美元以上。

表現不如預期之處

調整後EPS小幅未達： 調整後攤薄每股盈餘 4.73美元，低於預期 4.75美元

TRIKAFTA營收下滑： 較去年同期減少約2%，次世代藥物的轉換速度成為關鍵

費用增加與大型併購變數： 銷售管理及研發費用擴大，Crinetics併購影響未反映於指引中

調整後(非GAAP)攤薄每股盈餘為4.73美元，較分析師預期的4.75美元短少2美分。由於市場共識為調整後基礎，因此不宜直接與一般會計準則攤薄每股盈餘4.31美元進行比較。一般會計準則淨利為10.998億美元(2026年第2季)，高於去年同期的10.329億美元，調整後淨利則為12.073億美元。

主力產品TRIKAFTA營收為24.97億美元，低於去年同期的25.51億美元，顯示轉換至ALYFTREK的過程正在進行中。與此同時，隨著JOURNAVX的上市與腎臟領域產品線的建立，研發及銷售管理費用同步上升；金額約100億美元的Crinetics Pharmaceuticals併購案預計於2026年第3季完成，但目前指引中尚未反映該交易，意味著交易完成後仍有數字重新調整的空間。

公司怎麼說

管理層將第2季定位為囊狀纖維化領導地位擴大、鐮刀型貧血與乙型地中海貧血及急性疼痛營收成長，以及將罕見內分泌疾病新增為第五大業務支柱的多元化季度。在上調全年營收指引的同時，研發及銷售管理費用指引與非囊狀纖維化產品營收目標(5億美元以上)均維持不變，傳遞出兼顧成長與費用紀律的基調。

研發管線方面，公司強調免疫球蛋白A腎病變治療藥物povetacicept的美國目標核准日期(2026年11月30日)，並明確表示將於Crinetics併購完成後重新提出指引。整體而言，公司傳遞出同步推進商業化產品擴張與次世代研發管線的訊息。

市場反應與後續觀察重點

儘管營收優於預期且全年指引上調，市場反應仍屬平淡。調整後每股盈餘小幅低於預期，加上費用增加與大型併購(未反映於指引中)被視為短期不確定因素，影響市場情緒。財報本身表現穩健，但難以被解讀為「超越預期且完美無缺」的組合。

持續關注povetacicept美國核准審查結果(目標日期2026年11月30日)及上市準備是否如期推進。

留意Crinetics併購完成時點，以及完成後修訂指引中如何反映併購費用與營收。

追蹤CASGEVY、JOURNAVX逐步成長，以及非囊狀纖維化產品全年5億美元以上目標的達成情況。