실적분석 2026년 8월 25일

唯品會($VIPS) 2026年第2季財報解析——營收與調整後盈餘不如預期，盤後走弱

財報成績單

營收： 247.07億人民幣(約36.41億美元) (年減4.3%，市場預期248.81億美元) ❌ 不如預期

EPS(每股盈餘)： 調整後ADS攤薄每股0.80人民幣(約0.12美元) (市場預期$3.94) ❌ 不如預期

展望指引： 新公布——第3季營收203億至214億人民幣(年減約5%至持平)

股價反應： 盤後-3.00% ($13.89) — 依韓國時間 08-25 20:46 計算

值得肯定之處

落在指引區間內： 第2季營收進入公司先前公布的245億至258億人民幣區間

上半年股東回饋約4億美元： 透過股利與庫藏股，朝全年回饋目標穩步推進

新增10億美元庫藏股額度： 既有計畫用罄後，新核准24個月期程

在消費需求疲弱之際，營收仍停留在先前指引範圍內，並憑藉現金創造能力延續回饋與追加庫藏股額度。本業規模未出現大幅偏離，仍維持了股東回饋的空間。

令人失望之處

調整後每股盈餘0.80人民幣： 相較市場預期3.94美元大幅落後(一次性預扣稅)

營收與客戶同步下滑： 營收年減4.3%，活躍客戶4,230萬(去年同期4,350萬)

第3季營收負成長指引： 203億至214億人民幣，年減約5%至持平

調整後淨利受過去股利相關預扣稅調整影響，自去年同期約21億人民幣水準降至約3.92億人民幣。訂單數與總交易金額同步下滑，需求復甦速度將是後續觀察重點。

公司怎麼說

管理層表示，在消費需求疲弱的環境中，公司仍聚焦於核心價值主張，營收落在指引區間之內。上半年約4億美元的股東回饋與全年回饋目標達標的軌跡、強調長期獲利成長的基調，是這次法說的主旋律。

市場反應與後續觀察重點

調整後每股盈餘受一次性預扣稅拖累而大幅縮水，下一季營收指引又落在負成長區間，使賣方占上風。

觀察一次性預扣稅影響將在後續幾季的調整後盈餘中消退多少。

關注第3季營收能否貼近203億至214億人民幣指引區間上緣。

持續留意活躍客戶與訂單數下滑趨勢是否止穩。