실적분석 2026년 8월 10일

USA Rare Earth($USAR) 2026年第二季業績分析 — 營收與調整後每股虧損均低於預期，盤後走弱

業績成績單

營收： 582萬美元 (預期 645萬美元) ❌ 不及預期

EPS(每股盈餘)： 調整後基準 -$0.15 (預期 -$0.13) ❌ 不及預期

展望： 新增指引 — 2026年第四季 Stillwater 磁體年化產能達600噸，Round Top 確定性可行性研究目標於第四季完成

股價反應： 盤後 -7.30% ($17.65) — 台北時間 08-11 06:07 基準

正面看點

現金部位： 第二季末現金及約當資產約 15.3 億美元

政府資金： 商務部晶片法案 (CHIPS Act) 補助最高 16 億美元確定協議

供應鏈擴張： Serra Verde 28 億美元併購、濕法冶煉試點設施啟動

稀土礦山、加工、金屬、磁體的垂直整合布局在單一季內同步推進。英國子公司的釔金屬商用量產，以及科羅拉多廠的氧化物樣品生產，亦顯示技術驗證已進入正軌。

負面看點

營收未達標： 第二季營收 582萬美元，低於預期 645萬美元

調整後虧損擴大： 調整後每股淨虧損 15 美分，較預期(13 美分)惡化

現金消耗： 第二季營運活動現金流出約 5,687 萬美元

營收規模仍小，且銷售管理及研發費用推升營業虧損。大型併購案結算與執行長異動同時發生，執行與整合風險也隨之升高。

公司怎麼說

執行長 Barbara Humpton 將第二季定位為整合稀土價值鏈的里程碑季度，指出公司正從資產組裝階段邁向客戶交付與股東價值創造階段。其論述重點在於產能擴張與非中國供應鏈完備的時程，而非營收與獲利數字。

市場反應與後續關注焦點

在營收與調整後虧損雙雙遜於預期，加上大型併購及執行長異動的不確定性干擾下，獲利了結與避險性賣壓明顯居主導地位。

8月底 Serra Verde 併購案之交割與條件履行情況

2026年第四季 Stillwater 磁體年化 600噸 產能目標能否達成

10月1日新任執行長就任前，組織整合與長期供應合約進展