실적분석 2026년 8월 5일

優步($UBER) 2026年第二季業績分析——調整後EPS小幅優於預期、營收低於預期，盤後走弱

業績成績單

營收： 141.91億美元 (年增 +12%，預期 142.65億美元) ❌ 未達標

EPS(每股盈餘)： 調整基礎 0.81美元 (預期 0.80美元) ✅ 優於預期

展望： 新提出 — 2026年第三季調整後EPS 0.84~0.88美元，總交易額 582.5~602.5億美元(固定匯率成長 18~22%)

股價反應： 盤後 -3.03% ($69.81) — 韓國時間 08-05 20:47 基準

表現良好的部分

總交易額成長： 580.2億美元，以固定匯率計算年增 +22%

調整後獲利改善： 調整後EPS 0.81美元，年增 +35%

現金創造力： 單季自由現金流 27.9億美元，近12個月突破100億美元

優步為乘車、配送、貨運中介平台，2026年第二季(截至6月30日)月活平台消費者達2.08億名(+16%)，搭乘趟數約38.7億趟(+18%)。總交易額(毛預訂量)達580.2億美元，依報告基礎成長24%，固定匯率基礎成長22%，顯示規模成長的核心動能依然穩健。

獲利能力方面，調整後營業利益達21.4億美元，年增40%；調整後EBITDA為28.2億美元(+33%)。調整基礎淨利為16.5億美元，調整後EPS為0.81美元，略高於市場預期的0.80美元。營業活動現金流28.6億美元、自由現金流27.9億美元，現金創造持續；管理層表示近12個月自由現金流首次突破100億美元，創公司歷史紀錄。

各業務部門來看，配送總交易額達274.6億美元(+26%，固定匯率 +25%)，營收52.5億美元(+28%)，快速成長；部門營業利益10.6億美元(+38%)，亦見改善。行動(叫車)業務總交易額289.9億美元(+22%)、部門營業利益22.2億美元(+28%)，獲利貢獻可觀。

表現不如預期的部分

營收低於預期： 141.91億美元，略低於市場預期142.65億美元

行動業務營收停滯： 年增 +1%(固定匯率 0%)，商業模式變動帶來壓力

一次性獲利占比高： 歸屬於普通股股東淨利23.9億美元中，包含股權投資重估稅前16億美元

營收141.91億美元，年增12%(固定匯率 11%)，但未達分析師預期的142.65億美元。公司說明商業模式變動使營收成長率在報告基礎及固定匯率基礎上各被削減約8個百分點。這也說明了為何總交易額成長與營收成長之間的落差看似擴大。

尤其行動業務營收73.6億美元，年增僅1%，以固定匯率計算幾乎持平。總交易額維持兩位數成長之際，營收轉換卻偏弱，市場有空間重新檢視手續費、保險等商業模式變化與價格結構。貨運部門總交易額及營收皆成長約25%，但部門營業虧損2,400萬美元，仍處於虧損。

依一般會計準則來看，歸屬於普通股股東淨利為23.9億美元(去年同期13.6億美元)，稀釋每股盈餘1.17美元。然而其中包含股權投資重估所帶來的稅前淨利16億美元，僅看本業獲利時，一般會計準則下的淨利及EPS增幅不宜照字面解讀。調整後EPS超出預期的幅度僅1美分，屬於「數字本身過關、餘裕不足」的成績單。

公司怎麼說

執行長 Dara Khosrowshahi 強調，平台競爭力同步驅動消費者數、搭乘強度與獲利能力三項成長。並指出過去12個月新消費者流入為近5年最多，揭示加速全球交叉銷售(乘車與配送等聯動)、打造全球最大自駕車平台的投資意願。換言之，基調上以長期平台擴張優先於短期成本控管。

財務長 Balaji Krishnamurthy 說明，將規模成長轉化為獲利與現金的速度加快。以總交易額、調整後EPS成長，加上近12個月自由現金流突破100億美元為依據，公司將有餘力同時推進未來投資、策略機會評估，以及降低股票流通在外股數(股本縮減)。針對2026年第三季，公司新提出總交易額582.5~602.5億美元(固定匯率成長18~22%)、調整後EPS 0.84~0.88美元，以及對應的調整後EBITDA 28.6~29.6億美元。由於未提供與先前數據的比較表述，視為「新提出」較為合適；公司並補充報告基礎成長假設約1個百分點的匯率逆風。

市場反應與後續觀察重點

業績發布後盤後呈現賣方主導格局。調整後EPS勉強越過市場預期，但營收低於預期；總交易額表現亮眼之際，行動業務營收卻幾近停滯，引發市場對「成長品質」的疑慮。一般會計準則下淨利大幅躍升，很大比例來自股權投資重估此一次性因素，也使單憑本業動能推升股價變得困難。第三季調整後EPS展望下緣(0.84美元)雖可解讀為高於前一季實績及分析師對下一季的預期，但市場顯然對展望上緣餘裕的關注度，不如對營收與行動業務價格結構的敏感度。

需關注第三季行動業務營收成長率是否能再度貼近總交易額成長，並觀察商業模式變動影響是否緩解。

配送部門的獲利成長速度與貨運虧損是否收斂，將是整體獲利能見度的關鍵。

應留意自駕、跨平台投資成本對調整後獲利與自由現金流展望的壓力程度。