실적분석 2026년 8월 3일

泰森食品($TSN) 2026會計年度第3季業績解析——營收與調整後每股盈餘小幅低於預期，盤後走弱

業績成績單

營收: 138.68億美元 (較去年同期 -0.1%，預期 140.66億美元) ❌ 未達標

EPS(每股盈餘): 調整後 0.99美元 (去年同期 0.91美元，預期 1.00美元) ❌ 未達標

展望: 新提出——2026會計年度調整後營業利益 21億至23億美元，營收較前一年成長 2.5%至3.5%

股價反應: 盤後 -3.05% ($56.19) — 截至韓國時間 08-03 20:45

表現優異之處

雞肉業務持續成長: 調整後營業利益 4.88億美元，連續7季成長

一般會計營業利益反彈: 達 3.62億美元，較去年同期增加 39%

財務體質改善: 總負債減少 8.24億美元，流動性 40億美元

泰森食品($TSN)為美國代表性的蛋白質與加工食品公司，本季雞肉與加工食品為業績支柱。雞肉部門調整後營業利益 4.88億美元，超越去年同期的 4.48億美元，公司表示雞肉部門已連續7季成長。加工食品營收亦小幅增加，公司說明品牌市占率持續擴大。

以一般會計基礎來看，反彈態勢更為明顯。營業利益 3.62億美元(去年同期 2.60億美元)，成長 39%，歸屬於泰森的淨利為 1.82億美元，稀釋後每股盈餘 0.52美元，較去年同期的 0.17美元大幅提升。年初至今累計9個月，總負債減少 8.24億美元，截至6月底流動性為 40億美元，自由現金流為 9.13億美元，財務餘裕仍得以維持。

表現欠佳之處

小幅未達市場共識: 營收與調整後每股盈餘均低於預期

牛肉部門持續虧損: 調整後營業損失 1.38億美元，較去年惡化

毛利率下滑: 6.6%，較去年同期的 8.2% 縮減

以市場關注的調整後基礎來看，仍有遺憾。營收 138.68億美元與去年幾乎持平(在排除 0.98億美元法律或然準備金影響後為成長 0.6%)，低於預期的 140.66億美元。調整後每股盈餘 0.99美元也較預期的 1.00美元小幅未達標。不可與一般會計每股盈餘 0.52美元混淆，市場共識需與調整後基礎對齊比較。

以部門別來看，牛肉仍是拖累。調整後營業損失 1.38億美元，較去年同期的 1.16億美元虧損擴大，銷量減少 15.9%，僅平均價格上漲 12.1%。毛利率為 6.6%，自去年的 8.2% 下滑，加工食品調整後營業利益 3.21億美元，亦較去年的 3.34億美元小幅減少，顯示利潤壓力仍部分存在。

公司怎麼說

執行長 Donnie King 評估，雞肉連續成長與代表性品牌的市占率擴大為第3季業績主軸，並強調多重蛋白質產品組合、營運效率與客戶關係為差異化關鍵。同時亦表達對長期成長與股東價值創造的信心，整體語氣偏向展現執行信心，而非採取防禦姿態。

全年展望因無直接與先前數據比較的表述，應理解為新提出的框架。公司以牛肉持續虧損為前提，假設雞肉、豬肉與加工食品支撐整體調整後營業利益，並同時提出自由現金流與流動性目標。市場雖確認「強勢部門」的訊息，但解讀為營收與調整後獲利小幅低於預期，且牛肉虧損幅度擴大。

市場反應與後續觀察重點

若僅看業績數字，一般會計利潤相較去年確實改善，但市場對調整後基礎相對市場共識的結果與部門組成更為敏感。營收與調整後每股盈餘小幅低於預期，加上牛肉調整後虧損較去年擴大，與「強勢季度」敘事產生落差，構成壓力。經營層交接相關的一次性費用與法律準備金等調整項目規模較大，對關注獲利品質的投資人而言，亦可能成為折價因素。

觀察牛肉部門調整後營業損失能否在公司全年展望區間內縮減。

檢視雞肉調整後營業利益與毛利率在產量增加階段能否維持。

追蹤可支撐全年調整後營業利益 21億至23億美元目標的營收成長與自由現金流趨勢。