실적분석 2026년 7월 31일

T. Rowe Price 調整後 EPS $2.57 略高於預期　管理資產規模創歷史新高 1.9 兆美元

業績成績單

調整後（adjusted）稀釋 EPS 為 $2.57，較分析師共識 $2.52 高出約 5 美分。同期 GAAP 稀釋 EPS 為 $2.88，但市場預期以調整後基準為準，故不宜直接與 GAAP 相比。淨營收（淨收益）為 190.7 億美元，略低於共識的 191.8 億美元，較去年同期（172.3 億美元）成長 10.7%。管理資產規模擴大帶動投資顧問手續費增加，進而推升營收成長，調整後營業利益亦較去年同期顯著改善。季底管理資產規模為 1 兆 8,934 億美元（約 1.9 兆美元），創歷史新高，但客戶端資金仍淨流出 65 億美元。

股價反應： 盤後 +1.23%（$120.75）— 以韓國時間 07-31 20:56 為準

正面訊息

調整後稀釋 EPS $2.57，略高於共識（$2.52），較去年同期 $2.24 成長約 15%。

淨營收 190.7 億美元，較去年同期成長 10.7%，投資顧問手續費亦成長 11.3%。

季底管理資產規模達 1.9 兆美元，創歷史新高，其中市場評價上升與報酬貢獻約 1,902 億美元，為主要推升因素。

債券（含貨幣市場）、多元資產及另類資產均錄得淨流入；執行長指出，5~6 月的流入反映出成長投資領域的需求。

透過季配息與庫藏股，向股東返還 4.41 億美元。

負面訊息

淨營收 190.7 億美元，略低於共識（191.8 億美元）。

客戶端資金淨流出 65 億美元，其中股票型基金流出 135 億美元，凸顯傳統主動式股票業務的壓力依舊沉重。

投資顧問年化有效手續費率（不含績效費）降至 38.1bp，低於去年同期的 39.6bp 與上季的 38.4bp，反映投資組合轉向低手續費商品與資產類別的影響。

調整後營業費用較去年同期增加 4.9%，重組費用（本季 670 萬美元）亦持續發生。

公司怎麼說

董事長兼執行長 Rob Sharps 表示，管理資產規模以歷史新高的 1.9 兆美元收尾本季，5、6 月的淨流入反映出公司在成長領域持續投資所帶來的客戶需求。公司將持續擴展 ETF 與分戶管理帳戶（SMA）業務，並深化策略夥伴關係；儘管傳統基本面主動式股票業務仍承受壓力，公司相信仍處於能為客戶與股東創造長期價值的位置，信心十足。

財務面上，平均管理資產規模擴大帶動顧問手續費增加，調整後淨營業利益為 70.91 億美元，較去年同期成長 15.4%。公司說明，手續費率下滑係因客戶流入與轉帳使低手續費商品比重提高所致。重組費用 670 萬美元屬於廣泛成本管理計畫的一部分（主要為離職相關補償），目的在抑制費用增加並重新配置資源。公司並預期 2026 年全年有效稅率在 GAAP 與調整後基準下均將落在 23.0%~26.0% 區間。本次新聞稿中未提供單季或全年的 EPS 與營收指引。

市場反應與後續觀察重點

調整後 EPS 優於預期、管理資產規模創新高，加上 5~6 月資金流入回溫的訊號相互疊加，消息公布後盤後股價呈現小幅上漲。雖然營收略低於預期，且股票型基金淨流出與手續費率下滑仍待觀察，但市場多將此次數字解讀為「在主動式股票壓力猶存之際，成長領域的資金流入已見回升」，而非實質上的重大失誤。資產管理公司股價對市場走勢與資金流向消息較為敏感，相較於單次業績表現，未來資金淨流入的趨勢往往更具影響力。

下一季仍須關注股票型基金淨流出能否收斂，以及 ETF、SMA 與另類資產的流入動能是否能延續。

有效手續費率是否進一步下滑、低手續費商品比重對利潤率的壓縮程度，皆為觀察重點。

成本管理計畫與調整後營業費用成長速度如何與獲利成長相互搭配，亦值得持續留意。