실적분석 2026년 8월 10일

Simon Property Group($SPG) 2026年第二季財報解析——不動產基金運營收益每股成長7.9%、全年指引上調

財報成績單

營收： 17.91億美元 (年增 +19.5%，市場預期 16.13億美元) ✅ 優於預期

EPS(每股盈餘)： 依一般公認會計原則普通股股東應佔攤薄每股盈餘 $1.49。核心調整指標——不動產基金運營收益(Real Estate FFO)每股 $3.29(去年同期 $3.05，+7.9%)。市場預期每股盈餘 $1.57 屬調整口徑，與公司公布之調整指標(不動產基金運營收益每股 $3.29、基金運營收益每股 $3.12)在定義與單位上不同，無法直接比較

指引： 上調 — 2026年全年不動產基金運營收益每股 $13.20~$13.30(先前 $13.10~$13.25，中點 +$0.08)

股價反應： 盤後 -0.11% ($220.3) — 以韓國時間 08-11 05:59 為準

正面看點

不動產基金運營收益： 每股 $3.29，較去年同期成長 7.9%(全季總額 12.49億美元)

營收與營業淨利： 總營收 17.91億美元(+19.5%)，國內營業淨收入(NOI) +8.5%

營運面指標： 出租率維持 96.0%，每平方呎基礎租金 +6.3%，租戶銷售額 +13.9%

作為以購物中心與頂級暢貨中心( Premium Outlets)為核心的優質REITs，租賃需求與零售銷售在本季同步回暖。董事會將 2026 年第三季普通股季度配息調升至 $2.25，較去年提高 4.7%；季度內亦執行約 2.11億美元之庫藏股與合夥人權益買回。

不足之處

一般公認會計原則每股盈餘： 普通股股東應佔攤薄每股盈餘 $1.49，低於去年同期 $1.70(去年同期含 $0.21 之非現金處分利得)

基金運營收益(FFO)： 每股 $3.12，較去年同期 $3.15 微幅下滑(去年同期含一次性項目)

出租率持平： 2026 年 6 月底出租率為 96.0%，與一年前相同，進一步上行空間有限

若剔除去年同期與投資相關之非現金利得，僅看一般公認會計原則與基金運營收益之每股數字，可能會顯得偏弱。已處高檔之出租率、利率與債務環境、以及零售租戶對景氣之敏感度，仍將是下一季須持續關注的風險。

公司怎麼說

執行長 Eli Simon 指出，受惠於廣泛的租賃需求與來客成長、零售銷售增長，以及近期完成的收購案貢獻，不動產基金運營收益每股較去年同期提升。公司亦再次上調 2026 年全年不動產基金運營收益每股展望。

市場反應與後續觀察重點

儘管財報與指引均表現亮眼，盤後股價仍幾近持平，顯示利多已大致反映，或利率與零售景氣疑慮形成抵銷效果。

觀察下半年租賃與營業淨收入成長動能是否足以達成全年不動產基金運營收益每股指引上端($13.30)。

留意 96% 出租率區間下，每平方呎租金與租戶銷售額成長動能能否延續。

追蹤支撐配息調升與庫藏股買回動能之流動性與借款成本變化。