실적분석 2026년 8월 3일

Snap($SNAP) 2026年第二季財報分析 — 營收優於預期、現金流改善，盤後走強

財報成績單

營收： 15.99億美元 (年增+19%，預期 15.32億美元) ✅ 優於預期

EPS(每股盈餘)： GAAP 稀釋每股淨損 $0.10 (普通股應佔，預期調整後 $0.06 — 基準不同，無法直接比較)

財測： 未提供 (第三季展望將於法說會與致股東信中討論)

股價反應： 盤後 +9.13% ($5.5) — 截至韓國時間 08-04 06:08

正面看點

營收成長： 第二季 15.99億美元，年增 +19%，優於預期

調整後獲利： 調整後 EBITDA 2.50億美元，較去年同期 0.41億美元大幅擴張

現金流： 自由現金流 1.21億美元，較去年同期 0.24億美元成長約五倍

營運 Snapchat 的 Snap 於 2026年第二季繳出 15.99億美元營收，較去年同期 13.45億美元成長 19%，超越分析師預期(15.32億美元)。各地區表現均衡，北美(+15%)、歐洲(+33%)、其他地區(+17%)皆呈成長，每用戶平均營收(ARPU)為 3.25美元，較去年同期上升 13%。

獲利能力指標同樣亮眼。調整後 EBITDA 達 2.50億美元(利潤率約 16%)，較去年同期 0.41億美元大幅躍升。營運現金流 1.76億美元、自由現金流 1.21億美元，現金創造能力同步強化。月活躍用戶(MAU)為 9.71億、日活躍用戶(DAU)為 4.93億，分別較去年同期成長 4% 與 5%。

令人失望之處

持續虧損： 普通股應佔淨損 1.64億美元，稀釋每股淨損 0.10美元

組織重整費用： 第二季認列 1.285億美元組織重整費用

北美用戶： 北美日活躍用戶較去年同期下滑 7%

以 GAAP 基準衡量，公司仍未轉虧為盈。2026年第二季淨損為 1.64億美元(與普通股應佔基準相同)，雖較去年同期 2.63億美元縮減，但稀釋每股淨損 0.10美元與市場預期(調整後每股盈餘 0.06美元)因會計基準不同，難以直接比較高下。同期營業虧損為 1.71億美元。

自調整後 EBITDA 排除的組織重整費用僅第二季即達 1.285億美元，正職員工數為 4,723人，較去年同期減少 9%。在作為成長主軸的北美市場，雖營收增加，日活躍用戶卻較去年同期下滑 7%，仰賴廣告單價與參與度改善的結構能否延續，仍有待觀察。新聞稿中未納入第三季營收與獲利財測數字。

公司怎麼說

共同創辦人暨執行長 Evan Spiegel 評估，第二季展現了強化核心業務、奠定更穩固財務基礎的進展。他強調營收 19% 成長、利潤率擴張、正的自由現金流，以及廣告績效改善與直接營收業務的快速成長，並表示將致力於服務 9.71億月活躍用戶，持續提升每股自由現金流。

第三季展望數字未見於新聞稿內文，公司僅表示將於當日法說會與致股東信中說明。市場目前正優先消化已公布的營收優於預期、調整後獲利與現金流改善等訊號，而非具體的財測數字。

市場反應與後續觀察重點

盤後買盤主要著眼於營收優於預期、調整後 EBITDA 與自由現金流較去年同期大幅好轉，以及執行長所傳達的「具韌性的財務基礎」訊息。然而，GAAP 虧損持續、組織重整費用龐大，且第三季財測數字未納入新聞稿等，仍是後續法說會內容可能左右市場溫度的不確定因素。

確認法說會與致股東信中第三季營收、獲利財測的水準與口吻

觀察北美日活躍用戶下滑趨勢是否止穩，以及廣告與直接營收成長能否延續

檢視組織重整後的成本節約能否穩定挹注於調整後獲利與自由現金流