業績分析 2026年7月29日

星巴克($SBUX) 2026 財年第三季業績分析 — 調整後每股盈餘大幅超越預期、上調全年指引

業績成績單

營收： 93 億美元 (較去年同期 -1%，預期 91.20 億美元) ✅ Beat

EPS(每股盈餘)： 調整後 $0.85 (預期 $0.65) ✅ Beat

指引： 上調 — 全年調整後每股盈餘 2.55~2.65 美元，美國同店營收成長 6% 以上

股價反應： 盤後 +5.58% ($109.96) — 韓國時間 07-30 06:05 基準

表現亮點

同店營收回升： 全球 +7.9%，北美 +8.1%，連續四季成長

獲利超預期： 調整後每股盈餘 0.85 美元，大幅高於預期 0.65 美元

利潤率與展望上調： 調整後營業利潤率 14.4% (+4.3 個百分點)，全年指引上調

關鍵在於來客數再次回升。全球同店營收成長 7.9%，其中來客數貢獻 4.2%，客單價貢獻 3.5%。北美同店營收成長 8.1%、來客數 4.5%，復甦動能更為明顯，北美營收達 74 億美元，較去年同期成長 7%。外送銷售與餐食搭配、飲品選項的增加，推升了客單價。

獲利方面，調整後每股盈餘 0.85 美元大幅超越市場預期的 0.65 美元；一般會計準則每股盈餘為 0.91 美元，較去年同期增加 86%。調整後營業利潤率為 14.4%，較去年同期擴大 4.3 個百分點，反映營收成長帶來的費用效率、物價上漲壓力緩解，以及關稅退稅等利多。公司同步上調全年指引，傳達復甦並非曇花一現的訊息。

令人失望之處

合併營收下滑： 較去年同期下降 1%(中國直營→合資加盟轉型)

一次性費用與退稅： 重組費用與關稅退稅使利潤率解讀更為複雜

國際營收銳減： 國際部門營收下滑 34%，營業利益下降 7%

合併營收 93 億美元雖超越預期，但低於去年同期。原因在於 4 月完成的中國零售業務合資轉型，使直營營收不再列入合併報表，營收結構轉為以權利金與產品銷售為主。國際部門營收為 13 億美元，年減 34%，營業利益也較去年同期下滑 7%。同店營收與利潤率雖有改善，但若只看外顯成長，仍須剔除中國會計變更的影響。

利潤率擴大也需留意。關稅退稅壓低了產品與配送成本，推升利潤率；同時，重建計畫的人事支援費用與重組成本仍是負擔。若扣除關稅退稅等一次性因素，獲利動能可能減弱，因此下一季起能否在不靠退稅的情況下維持利潤率，將是關鍵。

公司怎麼說

管理層認為，重建計畫的核心——咖啡品質、人與人之間的連結、體驗——已在本季業績中得到驗證。執行長 Brian Niccol 雖表示仍有工作要做，但重申將找回「第三空間」(令人想久待的門市) 的本質，朝全球頂尖顧客服務公司的方向邁進。財務長 Cathy Smith 指出，營收與獲利的持續性皆同步增強，展現對事業軌道的信心。

指引基調偏向「保守上調」。公司提出第四季美國同店營收成長目標，並同步調高全年美國與全球同店成長、調整後營業利潤率、調整後每股盈餘區間，但合併營收因反映中國結構轉型，僅設定在與去年同期持平至小幅成長的低標區間。市場關注的焦點並非調升數字本身，而是管理層對來客數回溫與利潤率擴大相互加持所展現的信心。

市場反應與後續觀察重點

市場一次消化了調整後每股盈餘的大幅超預期、連續四季同店成長、利潤率擴大以及全年展望上調等利多，盤後以強勢反應作收。雖然營收較去年同期小幅下滑，但市場仍正面解讀，原因是下滑來自中國結構轉型這一可解釋的因素，真正反映門市競爭力的同店營收與來客數卻明顯改善。關稅退稅等一次性因素推升利潤率是值得警惕的風險，但指引上調部分抵銷了此一疑慮。

第四季美國同店營收是否實際維持在所設定的 6.5% 以上成長軌道，需要持續驗證。

關稅退稅效果消退後，調整後營業利潤率能否守住全年目標(逾 11%)水位，值得密切觀察。

中國合資架構轉型後，權利金與產品銷售收入及合資損益能否穩定支撐國際部門業績，將是關鍵。