실적분석 2026년 8월 4일

Revolve Group($RVLV) 2026年第二季財報解析——營收略優於預期、上調費用展望，盤後股價持平

財報成績單

營收： 3.47億美元 (較去年同期 +12%，預期 3.42億美元) ✅ 優於預期

EPS(每股盈餘)： 稀釋0.26美元(一般會計準則，含關稅退稅 +0.06美元) · 與調整後預期0.22美元的計算基準不同，無法直接比較

展望： 部分調整——全年毛利率維持53.5~54.0%，調升行銷與管理費用展望

股價反應： 盤後 +0.00% ($26.37) — 依韓國時間 08-05 06:12 計算

正面看點

全部門兩位數營收： 淨營收3.47億美元(+12%)，Revolve、Forward、國內、海外皆成長

活躍客戶加速： 近12個月活躍客戶304萬名(+11%)，約3年來最高成長率

毛利改善： 毛利1.97億美元(+18%)，毛利率56.6%(去年同期54.1%)

瞄準千禧世代與Z世代的時尚電商Revolve Group，第二季主力Revolve部門營收3.03億美元(+13%)，奢華策展平台Forward部門4,490萬美元(+11%)。國內(+11%)與海外(+16%)同步成長，業績並未偏重單一市場。訂單數量也增加至270萬筆(+11%)，平均訂單金額為299美元，與去年同期大致持平。

毛利率56.6%較去年同期上升2.54個百分點。其中約1.62個百分點來自當季所獲關稅退稅(降低銷貨成本560萬美元)的一次性效益。即便扣除退稅，仍改善約0.9個百分點，顯示本業利潤率亦有提升。7月淨營收較去年同期成長約18%，亦顯示季末後動能延續。

隱憂

一次性收益占比高： 稀釋每股盈餘0.26美元中，0.06美元來自關稅退稅貢獻

調升費用展望： 全年行銷費用15.8~16.0%，管理費用1.70~1.72億美元，均較先前上調

現金與庫存壓力： 第二季自由現金流 -1,090萬美元，庫存2.76億美元(+25%)

表面上看，淨利(總額1,860萬美元，較去年同期+86%)與稀釋每股盈餘數字亮眼，但其中關稅退稅為淨利貢獻約590萬美元(稅後約440萬美元)。歸屬於普通股股東的淨利為1,856萬美元。市場關注的調整後每股盈餘預期(0.22美元)與公司公布的一般會計準則稀釋每股盈餘計算基礎不同，無法僅憑數字斷言「優於預期」；若扣除退稅，實質獲利品質將打折扣。

全年毛利率展望(53.5~54.0%)維持不變，但行銷費用占比與管理費用絕對金額均較先前上調。公司說明是因為自有品牌與線下等成長投資，但市場可能解讀為短期獲利壓力。因營運資金壓力，第二季營運現金流為負，且庫存較去年同期增加25%，值得持續觀察營收成長能否有效轉化為庫存與現金管理的改善。

公司怎麼說

共同執行長團隊強調Revolve、Forward及國內外皆連續三季兩位數營收成長，並指出活躍客戶增加代表與新世代消費者接觸面持續擴大。線下門市布局、Revolve自有品牌擴張，以及與知名藝術家合作的美容新產品推出等投資，將成為未來獲利成長的基礎。

第三季與全年展望以毛利率與費用占比為主，而非提供營收與每股盈餘的具體數字。公司表示已將地緣政治、關稅、通膨及消費可能放緩等因素納入考量，毛利率展望未假設額外關稅退稅。整體而言，維持毛利率區間，但調升行銷與管理費用，意味公司將持續推進成長投資，後續重點在於費用控管成效。

市場反應與後續觀察重點

營收小幅優於預期，客戶與訂單成長亦穩健，但獲利有相當部分來自關稅退稅的一次性因素，加上全年費用展望上調，抵銷了部分利多。因此盤後股價反應平淡，缺乏明確方向。成長動能已獲確認，但市場對「獲利品質」與「未來支出」的解讀出現分歧。

觀察第三季毛利率在無退稅下能否維持於53.5~54.0%區間。

關注行銷與管理費用的投入是否轉化為活躍客戶與營收加速，或僅推高費用。

檢視庫存增加與營運資金是否趨穩，自由現金流能否重回正值。