業績分析 2026年11月5日

Ferrari NV ($RACE) 2026年第3季財報分析：營收與利潤超預期，年度指引再度上調

財報成績單

營收： 18.96億歐元 (年增 +7%，預期 18.93億美元) ✅ 優於預期

EPS (每股盈餘)： 2.44歐元 (去年同期 2.14歐元，預期 2.32美元) ✅ 優於預期

財測： 上調。全年營收約 76.5億歐元，調整後稅前息前折舊攤銷前盈餘 (EBITDA) 超過 30億歐元 (利潤率 39.2%)，調整後每股盈餘超過 9.85歐元，產業自由現金流最高達 16.5億歐元

股價反應： +2.9% (以 BMO 當日收盤價為準)

優點

產品組合： F80 的交付與個人化服務的擴大帶動營收成長 7% (18.96億歐元)

利潤率： 營業利益 (EBIT) 為 5.63億歐元，營業利益率為 29.7%，較去年同期上升 1.3 個百分點

現金流： 產業自由現金流為 5.67億歐元，增長 43%，淨產業現金流也轉為盈餘 2.19億歐元

確認了即使銷量減少也能獲得更高利潤的結構。稅前息前折舊攤銷前盈餘 (EBITDA) 為 7.53億歐元，利潤率為 39.7%。由於客戶選擇更高規格的配置，使得單車營收與利潤同步上升，以營收與利潤的增長彌補了銷量的減少。

缺點

出貨量減少： 3,368台，較去年同期的 3,401台減少了 33台

中國市場疲軟： 中國、香港、台灣地區為 143台，較去年同期的 248台減少了 42%

成本增加： 折舊費用與行銷費用增加，部分抵銷了營業利益的增長

因車型更迭導致的銷量減少是公司預期中的趨勢。然而，美元與日圓走弱導致匯率效應對淨營收產生負面影響，且因新車型投產導致的折舊費用增加，限制了利潤的增長幅度。

公司表示

執行長 Benedetto Vigna 表示，F80 的交付與個人化服務支撐了成長。公司以個人化需求強於預期、匯率逆風減輕，以及確定取得 F1 世界錦標賽亞軍為根據，再次上調了全年展望。

市場反應與未來關注重點

公布後股價先跌後漲，最終收紅。RBC Capital Markets 評估，業績大致符合預期，但市場對於上修財測幅度的期待更高。

需確認第四季兩度發表新車後，是否將訂單積壓量推升至 2028 年以後

需觀察中國、香港、台灣的出貨量是否能從第三季的 143 台回升

在折舊費用增加的情況下，能否維持年營運利潤率在 29.8% 以上是關鍵

法說會核心摘要

法說會結束且公司公布逐字稿後，我們將在此處補充會議核心內容。我們將精選管理層如何說明業績與展望，以及分析師提問的重點進行整理。