실적분석 2026년 8월 13일

Pershing Square（$PS）2026 年第 2 季業績分析——可分配每股收益優於預期、費率收入未達標，盤後走弱

業績成績單

收入： 6,800 萬美元（較去年同期成長 25%，預期為 7,131 萬美元）❌ 未達預期

每股盈餘： 可分配每股收益為 0.14 美元（預期為 0.11 美元）✅ 優於預期

財測： 未提供（未公布下一季及全年數值展望）

股價反應： 盤後下跌 1.42%（38.25 美元）——以韓國時間 8 月 13 日 20:05 為準

正面因素

費率相關利益成長： 2026 年第 2 季費率相關利益為 5,610 萬美元（成長 24%）

可分配每股收益優於預期： 可分配每股收益為 0.14 美元，高於預期

永久資本擴大： 收費營運資產為 223 億美元，永久資本占比 98%

Pershing Square USA 於 4 月底上市後，管理費基礎擴大，重新確認了核心業務的獲利能力。費率相關利益率仍達 82.4%，居業界前段，公司並表示人員擴充大致已告一段落。

負面因素

收入未達預期： 費率收入為 6,800 萬美元，較預期少 3,310 萬美元

一般公認會計原則下淨虧損： 公司歸屬淨虧損 4,270 萬美元（每股 -0.11 美元）

利息負擔： 可分配利益成長（+10%）不及費率相關利益成長

自美國業務上市後，約僅有三季的管理費反映於業績，因此實際收入與預期之間的差距可能進一步擴大。一般公認會計原則下的虧損主要源自上市相關成本及股權評價變動等一次性項目，與核心業務現金流有所差異。

公司怎麼說

管理層強調，永久資本架構與費率相關利益是衡量公司核心業務的關鍵指標，並表示美國業務的大部分資金已投入既有及新持有的標的。公司將收購 Howard Hughes 的 Vantage，以及推出新的永久資本工具，列為成長動力，但未提供下一季或全年業績數值展望。

市場反應與後續關注重點

可分配每股收益雖優於預期，但費率收入未達預期，加上一般公認會計原則下出現淨虧損，使投資情緒有所降溫。

自下一季起完整反映的美國業務管理費，能填補多少收入缺口

集中式投資組合的績效能否轉化為收費營運資產成長

新永久資本工具的推出時程與規模，能在多大程度上擴大費率收入基礎