실적분석 2026년 8월 12일

泛美白銀($PAAS) 2026年第2季財報分析——獲利不如市場預期，仍創歷來最大股東回饋，盤後小幅上漲

業績成績單

營收： 11.24億美元（2026年第2季，歸屬基準為12.7億美元）——較去年同期成長約39%，市場預期11.41億美元 ❌ 未達標

EPS（每股盈餘）： 調整後EPS 0.73美元（2026年第2季，一般會計準則基本EPS為0.72美元），市場預期$0.86 ❌ 未達標

展望指引： 維持不變——2026年全年白銀產量與白銀部門總維持成本指引不變。惟黃金產量下修至全年區間下緣、黃金部門總維持成本上修至區間上緣、繳納稅款指引上調至5.85億至6.35億美元

股價反應： 盤後 +0.70%（$52.74）——以韓國時間 08-13 06:00 為基準

表現亮眼之處

白銀產量達標區間上緣： 歸屬白銀產量647萬盎司（2026年第2季），達到單季目標區間上緣

現金創造能力： 歸屬自由現金流3.44億美元（2026年第2季），繳納稅款2.05億美元後仍有餘裕

史上最大股東回饋： 現金股利與庫藏股合計3億美元（2026年第2季）

拉科羅拉達（La Colorada）與胡安尼西皮歐（Huancipito）礦場穩定運作支撐了白銀產量。現金性資產並非1.8億美元，而是約18億美元，再加上7月重新簽訂的信用額度，可動用資金合計達32億美元。公司表示將持續將此餘裕投入拉科羅拉達矽卡岩（La Colorada Skarn）等成長專案。

表現欠佳之處

黃金產量未達標： 歸屬黃金產量16.59萬盎司（2026年第2季），低於單季目標區間

成本上升： 白銀部門總維持成本每盎司17.80美元、黃金部門1,984美元，兩者均略高於目標區間

稅負加重： 第2季企業所得稅費用1.79億美元，全年繳納稅款指引上調至5.85億至6.35億美元

獲利低於預期的主因為黃金產量受阻。金屬價格上漲雖帶動營收成長，但權利金與人事成本也同步走高，使得價格上漲未能完整轉化為獲利。公司說明產量將集中於下半年，尤其是第4季，這也意味著目標達成與否將取決於年末表現。

公司怎麼說

經營層將重點放在現金創造與股東回饋，而非單季獲利數字本身，並維持全年生產與成本指引不變，對下半年迎頭趕上深具信心。市場關注的焦點並非獲利不如預期，而是「全年目標維持 + 創紀錄回饋」所釋出的訊息。

市場反應與後續觀察重點

儘管獲利低於預期，股價仍能守住，主因為公司將表現不佳歸因於黃金產量時點問題，且全年目標維持不變。

下半年，尤其是第4季，黃金產量能否實際回升、至少達到全年區間下緣

白銀與黃金部門總維持成本能否重新回到目標區間內

庫藏股買回是否能維持目前速度（年初以來已執行730萬股）