실적분석 2026년 8월 20일

網易($NTES) 2026 年第 2 季財報解析 ——營收優於預期、調整後獲利未達標,盤後股價下跌

實績成績單

營收: 人民幣 301 億元(約 44 億美元,較去年同期 +7.9%,預期人民幣 294.68 億元) ✅ 優於預期

EPS(每股盈餘): $1.77 (調整後稀釋・以 ADS 計算,對比預期 $15.54) ❌ 未達預期

展望: 未提供(無下一季及全年數字)

股價反應: 盤後 -4.02% ($122.13) — 截至韓國時間 08-20 20:45

表現亮點

遊戲營收: 2026 年第 2 季遊戲及相關營收人民幣 250 億元(+9.7%)

毛利: 同季人民幣 212 億元,較去年同期 +17.5%

新作・海外: 海外市場拓展及 7 月於中國推出新作

《夢幻西遊》等自家遊戲系列領先推動年度成長。營收成本壓力減輕,使利潤率的改善速度快於營收本身的成長。

表現不足之處

每股盈餘: 調整後稀釋每股盈餘 1.77 美元,低於預期 15.54 美元

歸屬淨利: 歸屬於股東的淨利為人民幣 70 億元,較去年同期的 86 億元下滑

季內走勢: 遊戲營收自上一季的 257 億元略降至 250 億元

股權投資公允價值下跌及減損,加上有效稅率攀升至 25.5%(去年同期 14.7%),侵蝕了淨利。雖然營收超出預期,但獲利品質未能跟上預期,是本次最大的遺憾。

公司說了什麼

丁執行長強調上半年表現反映出玩家對新作及既有遊戲的熱烈迴響。公司未提供任何展望數字,市場則將「獲利未達標」與「淨利下滑」解讀為更為沉重的訊號。

市場反應與後續觀察重點

市場優先反映調整後獲利未達標及淨利下滑,而非營收成長,買盤未見進場。

觀察 7 月於中國推出的新作,其初期營收與玩家留存率表現

確認海外擴張作品的營收是否能延續為季對季成長動能

追蹤投資資產評價損失與有效稅率是否再度壓抑獲利