실적분석 2026년 8월 3일

羅斯($L) 2026年第二季業績分析——歸屬淨利4.44億美元、每股2.16美元，飯店與管線業務領軍成長

業績成績單

營收： 47.3億美元（2026年第二季，較去年同期45.6億美元增加約 +3.9%，共識預估未確認）

EPS（每股盈餘）： 2.16美元（普通股歸屬，較去年同期1.87美元增加約 +15.5%，共識預估未確認）

財測指引： 未提供（未公布下一季及全年營收、每股盈餘數字預估）

股價反應： 盤後 +2.58%（$119）— 依韓國時間 08-03 20:04 數據

亮點

合併獲利擴張： 普通股歸屬淨利4.44億美元，較去年3.91億美元成長

飯店業務高速成長： 飯店部門歸屬淨利4,800萬美元（+71%），調整後EBITDA +26%

管線與庫藏股： Boardwalk歸屬淨利1億美元，季中買回140萬股、金額1.46億美元

羅斯($L)為橫跨保險、能源與飯店等業務的控股公司，2026年第二季合併營收47.3億美元（去年同期45.6億美元），普通股歸屬淨利4.44億美元（每股2.16美元）。與總淨利4.71億美元區分來看，股東所屬部分為扣除非控制權益後的歸屬金額。

飯店部門在平均每日房價與入住客房數於整體投資組合走升的帶動下，歸屬淨利自去年2,800萬美元增至4,800萬美元，調整後EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）為1.37億美元，較去年1.09億美元成長26%。其中以奧蘭多環球度假區以及整修後的邁阿密海灘飯店貢獻最為顯著。天然氣運輸子公司Boardwalk Pipeline同樣受惠於合約單價上揚、成長型專案與產品銷售增加，繳出歸屬淨利1億美元的成績（去年8,800萬美元）。

母公司截至6月30日持有現金與投資資產44億美元、負債18億美元，每股帳面價值升至93.52美元（去年底為90.71美元）。同一季以1.46億美元買回普通股140萬股。

隱憂

保險承保轉弱： CNA產險綜合率96.5%（去年94.1%）

核心獲利小幅下滑： CNA核心利潤3.24億美元（去年3.35億美元）

缺乏財測指引： 未公布下一季及全年營收、每股盈餘數字預估

最大貢獻部門CNA Financial歸屬羅斯的淨利達2.94億美元，較去年2.74億美元成長，但若扣除投資損益，核心利潤為3.24億美元，反較去年3.35億美元下滑。淨投資收益增加與投資損失收斂支撐了整體獲利，然而基礎承保成績卻出現惡化。

產險綜合率（理賠與營業費用占保費比率，低於100%代表承保獲利）為96.5%，較去年同期94.1%上升2.4個百分點；基礎綜合率同樣惡化至94.2%（去年91.7%）。基礎損失率為64.1%，較去年上升2.6個百分點，主要受理賠成本趨勢走高及部分商品線費率調升速度不足影響。以上半年累計來看，CNA歸屬淨利較去年縮水。

公司本次新聞稿中並未納入下一季或全年營收、每股盈餘的數字指引。且因分析師共識預估樣本偏少，難以斷定相較市場預期的超預期幅度。一旦保險理賠趨勢延續，僅靠投資收益維持獲利成長將愈顯吃力。

公司怎麼說

公司於2026年第二季亮點中並列呈現CNA淨投資收益增加與投資損失縮減、Boardwalk天然氣運輸合約單價與產品銷售改善，以及飯店平均每日房價與入住客房數成長。法人部門淨利與去年大致持平，公司也一併強調每股帳面價值、庫藏股買回與母公司現金規模等指標。惟未提供量化財測指引（下一季及全年營收、每股盈餘的具體預估數字）。

管理層評論未以直接引述形式刊載於新聞稿內文，僅說明當日投資人頁面將同步上傳董事長兼執行長與財務長的談話逐字稿。市場初步解讀重點在於：透過多角化部門布局抵銷保險承保放緩的影響，以及庫藏股與帳面價值的提升；後續將於下一份業績中確認保險綜合率惡化究竟是暫時性現象。

市場反應與後續觀察重點

開盤前公布業績後的盤後交易中，市場率先反映了全部門獲利成長、每股盈餘與帳面價值改善，以及庫藏股買回等正面訊息。保險綜合率惡化雖為負擔，但飯店與管線成長、投資收益仍予以覆蓋。由於共識預估樣本偏少，價格走勢受「相對預期的超預期幅度」影響較小，反而以前年同期為基期的成長幅度與資本配置（庫藏股）影響更為明顯。

觀察CNA產險綜合率與基礎損失率於第三季是否進一步惡化，費率調升能否追上理賠成本上升的腳步。

留意飯店部門於旺季與奧蘭多度假區需求支撐下，調整後EBITDA成長動能能否延續。

檢視Boardwalk天然氣運輸合約單價及成長型專案能否抵銷營運費用增加，並持續關注庫藏股買回步調是否延續。