실적분석 2026년 8월 3일

JBTM 第二季財報：調整後 EPS 略低於預期·維持財測，盤後持平

財報成績單

| 項目 | 結果 |

|---|---|

| EPS | 1.95 vs 2.02 → ❌ 未達標 |

| 營收 | 9.81 億 vs 9.88 億 → ❌ 未達標 |

| 財測 | 營收·調整後 EBITDA 維持，調整後 EPS 細化調整 |

| 股價反應 | 盤後 +0.00% ($142.25) — 韓國時間 08-04 05:48 基準 |

股價反應： 盤後 +0.00% ($142.25) — 韓國時間 08-04 05:48 基準

正面訊息

訂單動能強勁： 訂單 10.3 億美元，Book-to-Bill 1.05 倍，期末在手訂單 15.4 億美元

Protein 表現亮眼： 營收 +11%，調整後 EBITDA 利率 24.0%（+350bp）

現金流與槓桿： 上半年自由現金流 1.79 億美元，槓桿倍數 2.47 倍，落於目標區間內

食品與飲料設備解決方案業者 JBT Marel 在第二季接單再度突破 10 億美元，需求基礎穩固再度獲得確認。其中 Protein Solutions 部門受惠於營收 11% 成長與利率擴張，為業績提供支撐，公司亦表示整併綜效與成本節降執行持續推進中。上半年自由現金流量 1.79 億美元，淨負債／調整後 EBITDA 為 2.47 倍，落於中長期槓桿目標（2.0～2.5 倍）區間內，財務實力穩健。

負面訊息

調整後 EPS 未達標： 1.95 美元，低於市場共識 2.02 美元

Prepared Food 表現疲弱： 受物流與生產力問題影響，部門業績未達公司預期

一次性減損： 與 2021 年收購相關的非現金減損 3,300 萬美元，壓抑 GAAP 獲利

調整後基準的 EPS 與營收皆小幅低於市場預期，而 Prepared Food and Beverage Solutions 受到在手訂單轉為營收的時程延遲，加上供應鏈與製造優化過程中的效率不彰所拖累。淨利中包含與過去收購相關的非現金、非經常性減損 3,300 萬美元，使得 GAAP 攤薄 EPS（0.54 美元）與調整後 EPS（1.95 美元）之間出現顯著落差。通膨性成本上升與短期營運逆風持續，亦為評估下半年執行力時的負擔因子。

公司說了什麼

經營層對於接單動能，特別是 Prepared Food 部門下游與加工技術需求持正面看法，但同時也承認第二季該部門面臨物流限制與營運效率不佳的問題。公司認為創新高的在手訂單、JBT 與 Marel 整併效益，以及營運改善措施，將提升下半年能見度，並重申全年營收與調整後 EBITDA 財測。CFO 表示預期於 2026 年內實現約 6,000 萬美元的綜效，調整後 EPS 財測因反映折舊與稅率假設而進行細化，GAAP 指標則因反映第二季減損而更新。

市場反應與後續關注重點

盤後股價幾乎未變。調整後 EPS 與營收小幅未達標以及 Prepared Food 疲弱表現形成壓力，但強勁的接單與在手訂單動能，加上全年營收與調整後 EBITDA 財測維持不變，相互抵銷，整體可解讀為「方向不變，短期執行略為遜色」。減損等一次性因素使 GAAP 與調整後指標之間出現明顯落差，市場顯然將重心放在調整後業績與財測可信度上。

關注第三季財報與電話會議中，Prepared Food 物流與生產力問題是否緩解

檢視上半年相對全年營收與調整後 EBITDA 財測的進展，以及下半年 Book-to-Bill 轉換速度

追蹤整併綜效 6,000 萬美元實現情形，以及價格調漲與成本轉嫁對利率的反映