실적분석 2026년 8월 10일

國際海洋服務公司($INSW) 2026年第2季業績分析 — 調整後每股盈餘與營收同步優於預期，配息創歷史新高

業績成績單

營收： 4.67億美元（年增 +138%，預期3.99億美元）✅ 優於預期

EPS（每股盈餘）： 調整後 $5.91（預期 $5.26）✅ 優於預期

展望： 未提供 — 未公布下一季及全年營收、每股盈餘預測

股價反應： 盤後 +2.26%（$94.5） — 截至韓國時間 08-10 20:44

正面看點

史上最大獲利： 淨利潤、調整後淨利潤 2.95億美元，調整後每股盈餘 5.91美元

營收超預期： 航運營收達4.67億美元，突破預期3.99億美元

史上最大配息： 宣布每股5.05美元配息，回饋率達調整後淨利潤的85%以上

原油及石油製品油輪現貨日租金大幅攀升，使現金創造能力來到高峰。流動性約9.35億美元，淨負債比約6%，財務餘裕同樣亮眼。出售老舊船舶後，公司持續訂購新型中程油輪（LR1），同步推進船隊更新。

隱憂所在

運價敏感度： 獲利高度受現貨油輪運價影響

營運天數縮減： 收益天數為5,446天，較去年同期的6,570天下滑（老舊船舶出售所致）

缺乏正式展望： 未提供下一季營收及每股盈餘預測

目前亮麗業績主要受惠於強勁的現貨市場，一旦運價回落，獲利與配息規模可能同步縮減。船舶出售導致天數減少，而新船交付與造船支出將使未來現金支出增加。季度配息與業績連動，若市場景氣降溫，股東回饋強度可能隨之減弱。

公司說了什麼

執行長強調，公司締造將近10年來最高的單季淨利潤並搭配連續歷史新高的配息，並說明資產負債表的強化、現金損益平衡點的下調、原油與製品的均衡船隊，以及商業平台的擴展，均有助於在景氣全週期持續創造現金。財務長則表示，自由現金流遠超前次歷史紀錄，並指出公司將延續將調整後淨利潤至少85%回饋股東的原則，憑藉近10億美元的流動性，維持有紀律的資本配置。

市場反應與後續觀察重點

調整後每股盈餘與營收雙雙優於預期，加上單季史上最大獲利與現金流，以及史上最大配息同步到位，市場率先反映了公司受惠於強勁現貨市場及股東回饋的決心。

觀察第3季將交付的剩餘2艘LR1新造船，及其後續聯營船隊部署對日租金與營運的實質挹注。

追蹤原油及製品油輪現貨運價能否維持第2季水準，以及定期租船利益分攤的延續性。

檢視調整後淨利潤85%以上配息的政策能否延續，新造船投資與流動性之間的平衡是否穩定。