Elbit Systems($ESLT) 2026年第2季業績分析 — 調整後每股盈餘與營收雙雙超預期，盤後走弱

營收： 22.87億美元 (較去年同期 +15.9%，預期 22.30億美元) ✅ 擊敗預期

EPS(每股盈餘)： 調整後基準 $4.14 (預期 $3.68) ✅ 擊敗預期

指引： 未提供 — 新聞稿未公布下一季與全年營收、每股盈餘預測

股價反應： 盤後 -6.71% ($789.25) — 以韓國時間 08-11 20:44 為準

營收超越預期： 第2季營收22.87億美元，超過預期(22.30億美元)，較去年同期成長15.9%

調整後每股盈餘亮眼： 調整後稀釋每股盈餘4.14美元，超過預期(3.68美元)

在手訂單創新高： 2026年6月底在手訂單達320億美元，海外訂單占比約73%

以色列全球國防與國防科技企業Elbit Systems在陸上、電子戰、美洲子公司等多個業務領域均呈現兩位數成長。歸屬於股東的淨利潤(一般會計1.736億美元，調整後1.991億美元)與上半年營運現金流(5.178億美元)亦較去年同期增加，實質業績體質獲得確認。

航太業務疲軟： 航太部門營收較去年同期下滑8%(受專案組合、歐洲訓練與模擬業務拖累)

有效稅率急升： 第2季有效稅率16.4%，較去年同期的5.6%大幅上升(全球最低稅負制度影響)

指引缺位： 未正式提出下一季與全年的營收、每股盈餘預測

中東衝突雖推升以色列國防需求，但同時也帶來供應鏈、預備役召集、設施攻擊等營運干擾因素。新增研發獎勵法的累計影響(約4,000萬美元，年初以來)與指引缺位相互發酵下，僅憑亮眼業績恐難以緩解估值壓力。

執行長評估第2季營收、在手訂單與每股盈餘皆呈兩位數成長，獲利能力與現金創造均見改善，並強調創歷史新高的在手訂單帶來長期能見度。整體語意在於透過研發與生產基礎設施投資，將訂單轉化為可持續的營收與利潤，但由於未提出具體數字指引，市場解讀為「肯定動能，但前景仍待自行驗證」。

儘管營收與調整後每股盈餘皆優於預期，盤後股價仍走弱，顯示在預期已先行充分反映下，指引缺位、稅率上升、航太業務疲軟及中東營運風險共同形成折價因素。

持續關注下一季陸上、電子戰、美洲子公司的成長能否抵銷航太業務的疲軟

追蹤有效稅率與研發獎勵法對獲利成長速度的侵蝕程度

檢視在手訂單轉化為實際營收與營運現金流的進度，以及中東供應鏈的穩定性

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