실적분석 2026년 7월 31일

雪佛龍($CVX) 2026年第二季財報分析──調整後每股盈餘6.06美元超出預期，盤後股價小幅上揚

財報成績單

營收： 671.99億美元（年增51.4%，預期603.81億美元）✅ 優於預期

EPS（每股盈餘）： 6.06美元（較預期5.27美元高出15.0%）✅ 優於預期

指引： 未提供──未公布營收及每股盈餘的數字預測（宣布提前達成結構性成本削減目標）

股價反應： +2.4%（以BMO當日收盤價計算）

亮點

調整後每股盈餘優於預期： 6.06美元，較預期5.57美元高出約9%

營收與產量同步走高： 營收671.99億美元，全球產量年增20%

現金創造能力與財務體質強化： 營運現金流226億美元，單季減少負債84億美元

雪佛龍是一家業務涵蓋原油與天然氣生產、煉油及化學品的綜合性能源企業。第二季報告淨利為120.7億美元（攤薄後每股6.11美元），剔除一次性與匯兌影響後的調整後淨利為119.8億美元（攤薄後每股6.06美元），調整後數字大幅超越市場預期。營收（銷售及其他營業收入）達671.99億美元，較去年同期的443.75億美元成長51.4%，也高於市場預期的603.81億美元。

亮眼成績的核心在於高油價與產量擴張。單季布蘭特現貨均價為每桶104美元，高於去年的68美元；淨石油當量產量達每日407萬桶，年增20%。美國上游產量創歷史新高，美國煉油廠原油加工量達每日107萬桶、產能利用率97%，同樣刷新紀錄。併購赫斯帶來的年度綜效15億美元於一年內即達成，年度30億美元的結構性成本削減目標更較原定時程提前6個月實現，進一步強化了獲利體質。加上營運現金流226億美元、自由現金流181億美元，並於季中減少負債84億美元，財務實力也同步提升。

不足之處

中東地緣政治衝擊： 國際下游原油投入量與成品油銷量分別年減10%與13%

含一次性利多： 約14億美元的有利時機效應已反映於本季業績

需求與天然氣價格走弱： 美國汽油需求疲弱，美國天然氣實現價格大幅下滑

單看數字相當亮眼，但若要評估可持續性，仍有幾項值得留意。公司指出，報告獲利的增長中包含約14億美元的有利時機效應。這主要來自衍生工具評價與存貨會計等所產生的認列時點差異利益，不太可能在下一季以同樣規模重複出現。

地緣政治風險也已在本季財報中顯現。受中東衝突影響，國際下游煉油原油投入量年減10%，成品油銷量年減13%；沙烏地阿拉伯與科威特合資區的生產縮減也壓低了國際上游的增幅。在美國下游方面，因汽油需求疲弱，成品油銷量下滑4%；美國天然氣實現價格較去年同期大幅走低，部分抵銷了上游獲利。在高油價與赫斯併購貢獻退場後，公司的利潤率與產量能否維持，將是關鍵所在。

公司怎麼說

執行長麥克·沃斯表示，在地緣政治不確定性與市場波動中，公司仍聚焦於提供穩定的能源供應，並將第二季業績歸因於嚴謹的投資與執行力。他強調了美國上游產量、煉油加工量的歷史紀錄以及核心資產的穩定運作，並指出成本削減與長期價值創造仍是首要任務。公司再次說明，提前6個月達成結構性成本削減目標，並在赫斯併購完成一年內實現年度15億美元的相關綜效。

同時，公司宣布於西德州與微軟資料中心簽訂為期20年的購電協議，將提供約2.67 GW的專屬電力，凸顯了串聯人工智慧相關電力需求與穩定現金流的策略。董事會亦宣告每股1.78美元的季度股利。不過，本次新聞稿中並未提供下一季或全年的營收與每股盈餘具體數字指引，訊息重點放在成本削減進展、產量紀錄、資產處分及中東業務協商等營運成果。